恐慌发生和结束的速度之快，令旁观者目瞪口呆。不过值得庆幸的是，之后的大幅反弹使其不至于演变为一场巨大的金融灾难。
本章内容主要描述了1873年、1884年、1893年、1895年和1901年发生的五次股市恐慌期间，几只活跃股票的波动情况。各表中的高价是指恐慌发生前一天或前几天里股价迅速攀升到的最高点，低价是指股价在恐慌期间的最低点，收复是指在恐慌结束后几天或一周内股价相比恐慌期间最低点的回升幅度。
发生于1873年的股市恐慌通常被认为是迄今最严重的一次。当时情况如此严重，以至于纽约证券交易所不得不闭市。不过，除了烟波大酒店和西联汇款两只股票暴跌外，其他股票的跌幅都很小。恐慌是由之前一周里积累的狂热导致的，并最终在周六爆发。在这次恐慌中，9只活跃股票的平均跌幅为10.32％，其表现如下表所示：
1873年的股市恐慌
在1884年发生的股市恐慌中，股价整体下跌幅度较大。从5月13日到5月16日，许多股票下跌了8～15个点。恐慌只持续了2天，之后有10只股票反弹幅度达到了跌幅的5/8。如下表所示：
1884年发生的股市恐慌
从下跌幅度来看，1893年发生的恐慌并不太严重。13只活跃股票平均下跌了7.34％，其中只有少数几只股票的跌幅超过了10点。下表中引用的几只股票分别下跌了7～9点不等，在恐慌结束后它们的反弹幅度都超过了跌幅。
1893年发生的恐慌并不太严重
1895年委内瑞拉发生的股市恐慌在严重程度上与1873年和1884年发生的恐慌相近。15只股票平均下跌了9.72％，而且其中有很大一部分股票的跌幅超过了10点。反弹幅度则比较正常，大约为跌幅的2/3。
1895年委内瑞拉发生的股市恐慌
1901年发生股市恐慌时几只活跃股票的波动情况如下：
1901年发生股市恐慌时几只活跃股票的波动
与其他几次股市恐慌相比，这次恐慌中股价的下跌幅度令人瞠目。Atchison、圣保罗、罗克艾兰、曼哈顿、密苏里太平洋和联合太平洋等股票的跌幅竟超过了40点。特别地，有几只股票的最高点和最低点之间的时间间隔超过了一个星期，但5月8日的收盘价和5月9日的最低价之间的跌幅竟占了恐慌期间整体跌幅的大半。
恐慌过后的反弹幅度同样令人难以置信：短短一周之内，联合太平洋下跌了57点后又反弹了47.5点，而密苏里太平洋则在下跌44.75点后反弹了36.5点。
恐慌发生和结束的速度之快，令旁观者目瞪口呆。不过值得庆幸的是，之后的大幅反弹使其不至于演变为一场巨大的金融灾难。
恐慌结束后，那些在恐慌期间发生的下跌即便幅度稍小也可能会留下一定的后遗症。因此，如果1901年5月9号股价在低位区间持续了24小时，那么仅是后遗症也足以给股市后期的运行带来很大的负面影响。
5月9号的股市振荡表明，虽然股票的持有不是很分散，证券公司也证明自己拥有足够的承受能力，但当时巨大的交易量还是导致了抛售风潮，并推动价格一路狂跌。
也就是说，如果股市的日交易量高达二三百万股，那么股价出现大幅振荡的可能性将大大增加。这是因为，交易量和股价波动之间有很密切的联系。一旦买卖双方的合理平衡被打破，那么巨大的交易量往往意味着将出现价格的大幅振荡。
2019-07-30 
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