再次关注国际纸业走势图，我们看到当股价盘跌(连续4个交易日走低)，从32美元/股大约下跌了16%。如果股价再次下跌16%，价格可能会在21.57美元附近，这样，我们在期权交易上可能会有1.97美元盈利。考虑我们为跨式期权总计支付的2.20美元，总体回报率是1.97=2.20=89.5%，大约90%的回报率。问题是，你是否认为国际纸业在6月期权到期之前的6个星期内会再次下跌16%?可能不会。
理解跨式期权的风险
还要说的一点是，当运用跨式或勒式(与跨式相同，仅是不同的到期时间)期权在盘整过程中进行交易时，我们不希望设置较长的时间，因为期限跨度越长，期权费用就会越高。
当市场认为股价会有较大变化时，期权通常也对这项大变化的风险进行了定价。当恐慌增加，波动性随之提高，期权价格也同样会上涨。我们必须明白的是，在长时间的盘整后，即使预期有大的变化，也不要购买跨式期权，这是因为此时高昂期权费可能会抵销所有盈利。交易者通常在变动开始后会马上卖出亏损的期权，但由于股价可能会太快变动并立即引起期权费变化，所以亏损期权要在尽可能短的时间内被处理掉才行。
综上所述，最重要的是要用心理解进行跨式交易是非常有风险的—绝不能盲目交易。进一步，我们真心希望你能花费充分的时间研究股票的上升和跌落程度。本书中，我们曾介绍过的安德鲁中轨线，可以帮助预测股价的变化程度。当股票在一次趋势中盘整时，安德鲁中轨线可以帮助我们找到利润目标。因为这一工具通常用来衡量下跌和反弹的程度，并能方便地提供分析指引，衡量跨式期权所隐含的风险是否能带来当下预期的潜在收益。
至此，我们讲述了保护性期权、LEAP期权、保护性看涨期权和跨式期权。下面我们将讨论看涨和看跌利差期权，这是一种非常有效的交易工具，能帮助我们在股市上涨和下跌中获利，同时降低了大址损失的可能性。
看涨和看跌利差期权中的利差，通常是指垂直利差，山于限制了损失和利润，这项策略仅被用于波段交易。此外，还有其他适合长期交易头寸的看涨看跌利差策略，但我们不在此讨论。
本篇将论述看涨利差期权和看跌利差期权的具体细节，波段交易者的实战案例，看涨和看跌利差风险，以及看涨看跌利差交易时机的识别。
利差详解
如上所述，看涨和看跌利差期权是同时买入和卖出看涨看跌期权。这里我们先讲解看
涨利差期权，然后再论述看跌利差期权。
首先，我们需要介绍一下期权平价理论，该理论用于定义具有相同价格和到期日的买权和卖权关系。读过本章，你会明白买卖相同期权的方法为什么有效，然后我们将论述看涨和看跌利差期权的真实作用效果。
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