应重新快速地回顾一遍收集到的信息。我们运用利润率分析的方法来得出最后的结论。某家公司是否有一定的概率快速成长？这种成长可以不通过减少股东收益的外部融资实现吗？它可以在长期内可以实现哪种利润收益呢？以这种速度成长需要克服什么样的困难？三个会使所有这些黯然失色的最大风险是什么？
该公司的市销率和市研率必须是低的，否则我们也不必花这么多时间进行研究。但是，如果确信该公司有美好的前景，而有资格成为超级公司，我们还需要一个步骤，运用规则进行价格分析。为此，我使用一页纸的篇幅来总结最后结论所需的全部信息，如专栏12-1所示。最上方列出的是股票市场价格、全面摊薄股票数。接下来，计算市销率和市研率后，下一步就能得出结论了。
结论包括以下方面：
➤哪些因素可能会使股票下跌？
➤我预期未来5年销量会以怎样的速度增长？
➤公司可能达到的未来利润目标是什么？
➤未来几年中，市场对该公司的合理且保守的估值是多少？什么时候能实现这些利润？➤在3～5年的时间内，将这种利润转换成市盈率，大致是多少？
➤按意愿数量购买全部股票，我需要多少资金？这一数量占该公司股票总量的比例是多少？
专栏12-1 XYZ公司，购买前估值——预测
（1）市场价格为12美元，拥有490万股全面摊薄股票，市值为0.59亿美元。
（2）过去12个月的收入为0.84亿美元。
市销率=0.70。
过去12个月的研发费用为500万美元。
市研率=11.8。
图 12-1
结论
（1）除非该公司在未来12个月取得其他方面的利润，否则其股价可能会下跌。股市预期会出现拐点。
（2）未来5年，收益可以轻易地获得25%的平均增速。
（3）公司36个月后的纯利润率应为7%。
（4）在某一时刻，该股票应该可以以两倍于公司营业收入的价格卖出。可能是1983～1984年期间，也可能是1987年。
（5）如果取得7%的利润并且在市销率等于2时卖出，就能得到29的市盈率。
（6）如果我买入100万美元，在这过程中股价上涨到15美元，那么我的买入价平均为每股13.5美元。这意味着我买入74000股，即公司股票总额的1.5%。
我还会制作一张图来说明我的购买预期和市场价值的波动趋势。市场价值预期假定未来销售价值成倍上涨，随后回落，接着又开始上涨。这里对潜在的多倍增长的收益与简单增长的收益进行了比较。为使它尽量保持通俗易懂，我们不考虑未来证券发行、新股期权等所带来的稀释作用的影响。
专栏12-1只是一个模板。在图12-1中，我对股票成本、当股价预期与未来卖出价以及市销率的预测值重合时的两个峰值进行了比较。在假定股市变动如图所示时（这只是猜测而已），存在几个可供参考的点，可用于计算收益率的预测值。
按定义，一只超级强势股的长期收益率必须超过25%——也许还能更高。我通常会留出较多的自由空间，所以我会要求收益率的预测值大于40%。如果在做完这些工作后，我能得到这样的结论，那么现在该是买入该只股票的时候了。理所当然，下一步需要考虑的就是什么时候卖出的问题。
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2019-07-30 
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