目前，国内企业杠杆率较高，不良贷款存量较高。为解决这些问题，政府在两会上也放大招了——李克强总理在政府工作报告中提出支持市场化法治化债转股，加大股权融资力度等手段。那什么是债转股呢？怎么操作？又有哪些好处呢？
一、债转股
1.什么是债转股
所谓债转股，顾名思义就是将债权转成股权，一种特殊的债务重组方式。
2.债转股分类
从定义看，债转股貌似很简单。其实，债转股按照分类的方式不同挺复杂。简单来看，可以根据债转股的主导者不同，可以将其分为政策性债转股以及市场化债转股。
而李克强总理提出的就是支持市场化债转股，那为什么进行债转股呢？
二、实施债转股的原因及好处
进行债转股的原因基本上有两个方面，一方面是去杠杆，另一方面就是产业结构调整。
从企业角度来看，目前，国内企业财务杠杆较高，过高的财务杠杆会带来更多的财务费用，会给企业带来经营风险和较重的财务负担。实施债转股，会减轻企业财务负担，不仅有利于企业发展，而且还能缓和银行跟企业的关系，使以后的续贷工作更顺利进行。
从宏观角度来看，目前国内产业结构出现一定问题，例如存在部分落后过剩产能等。若进行债转股，可以清理僵尸企业，或使落后企业有序退出，进而调整产业节后。
实施债转股有这么多好处，具体怎么操作债转股的呢？
三、债转股操作方式
从实施的角度来看，可以将其分为三种运作模式
1）银行对企业的债权直接转化为银行对企业的股权；
2）银行将其对企业的债权，主要是不良债权打包出售给第三方（如金融资产管理公司），债权随之转移给第三方，再由第三方将这笔债权转化为其对企业的股权；
3）银行成立子公司，由子公司承接债权并转化为对企业股权。
但本轮债转股《指导意见》规定，除国家另有规定外，银行不得直接将债权转为股权，应通过向实施机构转让债权，再由实施机构将债权转为对象企业股权的方式实现债转股。所以，本轮债转股企业基本通过第二三种模式运作。其中细分模式很多这里就不一一列举，仅以武钢债转股为例说明，具体实施步骤有五步：
第一步，成立 GP（一般合伙人）/LP（有限合伙人）；
第二步，用基金募集的钱偿还银行贷款；
第三步：按照定价，基金将偿还贷款的钱转换成公司股票（类似定增）；
第四步：基金成为公司股东，成为主动管理者；
第五步：基金退出。
四、债转股的市场及受益者
1.债转股市场
日前，新任银监会主席郭树清介绍，目前市场化债转股签约金额4300多亿元，实施金额400多亿元。可见，存量债转股业务规模较大。另外，在具体实施上，政府方面，没有规模、指标、进度要求，采用市场化的方式进行。
2.债转股受益者
从债转股操作方式上来看，债转股受益的各方面显而易见。最大受益的就是银行，银行是实施债转股的中枢所在，而且有一定的不良资产存量；其次，就是银行下设的子公司或另外的第三方机构；最后受益者也是根本受益者就是进行债转股的企业。具体来看：
1.涉及债转股业务的银行
实施债转股，给银行处理资产增添了新的渠道，并且使其增加股权类投资经验，为银行从传统银行转向综合性银行发展提供机遇。另外，银行本身存在一定的不良资产，很可能通过本轮的债转股降低潜在不良率。
2.涉及债转股的资产管理公司
除了银行之外，本轮债转股还允许地方资产管理公司（AMC）及其他拥有牌照的公金融机构参与。随着市场化债转股的推进，拥有牌照的资产管理公司也会受益。相关上市公司可以关注中闽能源（600163）和秦川机床（000837）。
3.债转股企业
企业进行债转股，不仅防控了财务风险，而且改善资产负债率，虽然对股东权益有所稀释，但可以加强公司治理，有利于公司长期的发展。
例如：山东能源集团通过银行分阶段实施210亿元的债转股方案，带动企业资产负债率降低逾6个百分点，直接融资成本降低20个基点以上，节约财务成本逾15亿-20亿元，类似企业还有很多。相关的企业可以关注一拖股份（601038）。
2019-07-30 
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