股票成交量_成交量增长的经济原因

在过去的一个世纪里，证券市场的资金量经历了显著的增长。随着市场和经济的发展，市场上可供交易的股份也大幅增长。正如股票的平均价格在过去一个世纪中有显著提高一样，纽约证券交易所和其他证券交易所的市场成交量也呈现稳步上升的趋势。随着经济的增长，股票市场价格也随之上升，新的市场资本不断形成。新股的发行和已有股票的分拆使得股票的数量不断增加。

通货膨胀的压力可能是股票成交量增加的另一个经济原因。流通领域中货币的增加导致通货膨胀。在其他条件不变的情况下，上市公司的市值会随着通货膨胀而上升，最终导致可交易的股份数量增加。这个过程同样主要体现在新股发行和已有股票的分拆上。

从20世纪50年代起，公众对股票市场的兴趣不断增加。这不仅表现在投资者数量的增加，而且也体现在投资者投人程度的加深。出现这种情况的原因之一是雇主资助的退休计划（企业年金）推广的结果。在过去，很多美国工人都是雇主资助的养老金的受益人。然而，最近这些年，雇主通过401（K）计划将养老计划的责任推给了工人。今天，大多数美国人都通过共同基金——雇主资助的退休金计划的载体——间接地参与股票市场。

此外，随着美国经济的增长，普通的美国人也变得越来越富裕。随着财富的增长，许多人要么通过购买股票直接参与市场，要么通过投资基金、交易所交易的基金（ETF）或各种基于市场的保险产品间接参与市场。总的说来，这些投资产品都有着较高的换手率，也就是说给定了流通股票的数量，相应的成交量会更高。

新的投资产品通过史无前例的高换手率的产品和服务吸引了公众的兴趣，从而促进了市场成交量的增加。根据著名的技术分析师菲利普·罗斯的研究，20世纪70年代，股票市场的平均换手率仅为24%，到2009年为244%，2010年略降为210%。

共同基金面世于20世纪20年代。然而，它们是在最近几十年才变得越来越普及的。投资者可以通过共同基金雇用职业投资经理来管理他们的投资，免除挑选个股的困惑。今天，可供投资者选择的共同基金的数量比在主要交易所交易的股票还多。共同基金的普及不仅增加了投资者的兴趣，基金经理的积极投资管理风格带来的高周转率也使得更多的股票在市场上进行交易。

交易所交易的基金（ETF）出现于20世纪90年代初期。通过ETF，投资者可以以最低的代价很容易地获得某个指数的投资收益。通过投资ETF，投资者可以享受专门授予的税收待遇，大多数ETF都可以免除投资共同基金所面临的资本收益税。

ETF通过设立和赎回ETF份额来实现有效地追踪指数的目的。如果投资者对某一只ETF基金的需求特别大，ETF基金的发起者就可以为购买者创设新的ETF份额；如果某只ETF基金的供给显著超过需求，ETF基金的投资者就可以赎回基金。因为一只ETF基金是由某个指数的成分股构成的，设立和赎回基金的份额是通过按比例地买入或卖出这个指数的成分股来实现的。

如果ETF基金的价格低于ETF成分股的资产净值太多，套利者就会买入ETF基金份额，然后将其赎回为构成基金的成分股，然后卖出获利，这被称为指数套利。指数套利发生在指数的价格和构成指数的各成分股的价格总和出现差异时。若干分析师的估计都认为，和ETF基金有关的交易占到市场总成交量的30%。因此，不仅是800多只公开交易的EFT基金，更多的是和这些基金相关的成分股持续地被创立和赎回使得整体市场的成交量增加。

对冲基金和对冲策略也不是什么新东西，但它们也和共同基金一样，在近年才被公众普遍接受。市场成交量增加的相当一部分原因源于对冲基金采用的高技术投资策略。算法交易利用计算机来寻找交易的机会并启动交易。计算机可以比设计它们的人类程序员更快地识别潜在的机会，并随后迅速地发出执行交易的指令，这也被称为程序交易。

统计套利是程序交易的例子之一。统计套利是一种利用相似的证券或一揽子证券之间的相关关系的高频交易策略，在这种策略中，当计算机识别到某只股票的价格在朝某个特定方向移动时，计算机随之就去检验类似的其他股票是否也在同步变化。如果其他类似的股票还没有出现同步的变化，计算机就会按照这些股票正常情况的相关性来预期类似的其他股票应该随之发生的变化，并基于这种预期发出交易指令。高频交易基金识别和执行这些潜在盈利机会的速度越快，盈利的潜力也越大。因此，这些统计套利策略在即使是非常小的套利空间出现的瞬间也会执行交易，从而带来了非常大的成交量。

成交量增长