道·琼斯指数的历史告诉了我们什么呢?
道·琼斯指数100多年的历史告诉我们：能经受历史考验的好公司并不多，多少公司几度辉煌，但大多不过是夜空中的流星。真正优质的股票是非常少的，也是非常稀缺的。在100多年前道氏的年代，由于优质的股票数量很少，所以最初选定的成分股只有11只。时至今日，道·琼斯平均工业指数的成分股也只有30只。
通过对道氏当年所选的公司进行研究发现，只有一家公司(棉花公司)因公司老板的道德问题被清算，其他公司，即使是从指数中被替换掉的，至今也都是世界级的大公司。我们当然要佩服道氏的眼光。在众多股票当中真正具有长期持续成长性，并且业绩优良的股票是非常稀少的，更重要的是：它们必须经受得住历史的检验。中国有一句老话:真金不怕火炼，而检验股票里是否含有真金就需要时间这个“火”炼一下。“道氏理论”的价值也是在100多年的时间里不断通过实践“炼”出来的。
具体到中国股市，由于历史不长，特别是有些属于新股，才上市不久，股票的价值还没有充分体现，或者泡沫成分太大使得股票的价格与价值存在很大的不安全空间。但毕竟股票的价格要受到价值的制约。在经过一定的历史时期之后，股票的价值就可以通过长期均衡的价格反映出来。尽管我们没有必要高喊“时间是检验好股票的唯一真理”，但是市场中真正的秘密是时间，只有长时间保持高价的股票才是好股票。
为什么很多高价股只是风光一时，但最终又被打回原形，变回中价股，甚至低价股了呢?龙头企业不仅在一时受到公众追捧，真正的龙头企业也要经得住时间的考验。多少大公司一度辉煌成为龙头企业，但最终由于各种各样的原因“晚节不保”。
100多年来的道·琼斯指数表明这样一个事实：股市呈现出历史性的大牛市。这是由于人类社会的经济总体是在不断发展的，所以随着经济的发展，在行业中占领先地位的公司也随之发展，从而使企业的价值也不断提升。由于道·琼斯指数的成分股都是价值成长股，所以真正的好股票的总和也可以代表一个国家的国民经济，因此好股票的集合所体现出的就是历史性的大牛市。如今，我们经常提到“创百年品牌，创百年老店”的口号，固然是一个很好的目标，但要达到这个目标还需要长期艰苦的、扎实的努力。基于历史的经验，尽管中国股市的发展历史不长，但是真正具有长期投资价值的股票也将是非常稀少的。
2019-07-30 
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