[持续的]持续下注一贯归票会得到报酬

我十分愿意看见群众追逐当时的热门股，参与他们所说的“趋势投资”的游戏——希望有人比他们更傻，会以更高的价格买走他们用高价购买的股票。这就是这种游戏的真谛；他们寻找令人激动的、具备煽动性故事的股票，这样通常只会让投资者离赚钱越来越远。只有一种方法可以把钱拿回来，就是股价的轨迹继续上涨。尽管股票也有可能这样上涨，但是这些股票崩溃的时候却跌得很惨。很多股票在一天之内跌去20%~30%的浮盈。遇到这样下跌的时候，由于跌幅过大，投资者会有陷入一种出逃无望的感觉中。他们别无选择；开始只是一次短暂的投资，现在却被迫长期持有。

我需要比这更安全的下注。我下注在持续一贯的股票上。我们明确地知道，从长期来看，股票价值最终会体现在股价上，投资在最后会获得回报。但是我们也知道长期很难琢磨，长期由大段美好的时光和大段糟糕的时光构成；我们希望遇到美好的时光。这就是我们选择投资更加安全、更少投机的股票，原因就在这里。我们很高兴把最可能赚钱的机会让给其他投资者。这些投资者或许可以挣大钱（我希望他们能成功），但是事实上很可能赚不到。那些大涨的股票的确很吸引人，但是我们如果看看25只最好的成长型基金的业绩，我们就可以知道，连那些专业投资人，那些能管理几十亿美元的专家，想通过这种方式为投资组合增加利润都很难。

请记住这些专家都是在风口浪尖的人。他们可以支配世界上最好的研究资源，他们的工作就是要抓住飙涨股。他们能做到吗？看上去似乎是不能，这并非是选择他们业绩表现不好的时候，而是从他们公开的绩效记录来判断。如果连他们都做不到，怎么能期望普通的散户在如此困难的游戏中取得好成绩呢？

我们可以从表6-2所示的有趣的数据中学到真实的一课。表中所示的是从1990年10月的市场高点到2001年8月中，25只业绩最好的成长型基金的表现。期间收益率最高的基金是由花旗美邦基金（SmithBarney）创造的，成长幅度高达567%，第25名的基金成长幅度达到368%。表面看起来相当惊人。

1990年10月~2001年8月15日25只业绩最好的成长型基金

表6-2　1990年10月~2001年8月15日25只业绩最好的成长型基金

但是我们必须更深入地研究这些业绩表现到底有多好。如果你在1990年购买道琼斯工业指数，请注意道琼斯指数并不是市场涨幅最大的指数，你应该会得到352%的复合回报率，我要说的是，25档表现最好的基金中只有9档的业绩略微胜过买进和持有道琼斯指数的策略。请记住这里我们所说的是最好的基金——最善于选择成长股的基金。成千上万的基金中，只有很少几只能赶上美国的股市大盘，只有很少数的绩效能胜过“买进并持有”道琼斯指数的策略。我想美国大约有3000只主动管理型共同基金，在那些寻找暴涨股的基金中，这张表展示的只有很小的一部分能够战胜指数。这些优中最优的基金基金也仅仅是战胜指数而已。

如果专家都抓不住暴涨股，我认为你我也做不到。但是我们可以找到优质股、价值股，我们也会得到回报。

如果希望在投资这个行业中成功，那么最重要的是心中要有明确的意愿和清晰的目标。这个目标就是集中在正确的时间范围中投资，并且选择正确的投资标的。你会看到很多小插曲诱惑你偏离这个目标。在头脑发热的时候，你会发现自己错过了一些股票，你会痛苦地发现有人赚了很多钱而你却做得不好。总是会有人的业绩超过你，但是你可以看看这个人6个月或者一两年后的业绩，因为今天的股市宠儿通常明年就会变成无能之辈。

在这个现实的游戏中，想获得持续的成功只是幻影。坚持你的决心，专注于你的目标，你将会在股市投资中成功。