01
山雨欲来风满楼
近几日最大的新闻，除了“北京红黄蓝幼儿园虐童案”，就是央行、银监会召集多地金融办负责人召开网络小额贷款清理整顿的工作会议。
后面这事儿大啊！因为这次监管层的会议是对所谓现金贷平台儿进行了“一刀切”的整治。
搞金融的都知道，“一刀切”这个词意味着什么啊？意味着局部崩盘啊，我们看看过去每次搞一刀切，后面都是要有大事儿的。
这事儿背后的逻辑与“一刀切”后有是否会引发群体违约危机，笔者是要重点持续关注的。也许，打破刚性兑付的星星之火，有可能就此开始燎原了。
02
1000万人的现金贷
根据国家互联网金融安全技术专委会监测的数据显示，截至11月19日，运营现金贷平台有2693家，用户近1000万人，并且预计有200万现金贷的借款人有多头借贷的情况。
什么意思呢？有1000万人在这里面借款，还有200万人跨多个平台的借款，拆东墙补西墙，甚至有的拆了东墙西墙也不管了。
前段时间有个专薅现金贷平台的神人，其“我凭自己本事借的钱，为什么要还”的著名言论在网上骚动一时，想必大伙还记着吧。
但是，根据公开材料显示，有网络小贷牌照的只有分布在19个省份的157家公司，换句话说，现在网络上铺天盖地的各路现金贷平台，94%都是没有资质的野平台。
也许有很多人觉得这件事儿，监管层不该管那么多。现金贷不是新事物，其实本质就是民间高利贷，这是一个很古老的行当。但随着互联网和支付系统的兴起，我们把高利贷这个古老的行业换了个名字搬到了互联网上。
既然借贷双方你情我愿，一个愿意借钱，一个愿意出钱，那就遵循了市场双方的自愿原则，监管层不该管这么严。
甚至前段时间还有人给黄世仁打抱不平呢，说杨白劳这刁农太坏了，欠了人家钱不还。看到这儿，笔者只能呵呵！呵呵呵！
互联网现金贷的核心问题是大幅增加了高利贷的放贷效率、地域跨度和人群深度所带来的债务杠杆转移矛盾，这才是问题的核心关键所在。
但我们本文不讨论这一块儿，笔者从另一个视角要分析一个更让人关注的问题——那就是个人(家庭)债务危机。
03
高债务就是人性的贪婪与恐惧
2008年的次贷危机已经过去十年了，虽然是发生在大洋彼岸的金融危机，但是由于波及至我国，很多人到现在还有阴影。
当年的危机发生分两个层面来看，第一层是宏观层面的金融危机，资产泡沫与高债务的崩溃。而第二层就是微观层面的个人(家庭)的债务危机，导致很多个人(家庭)破产。
不管是美国的次级贷(把房贷借贷给信用程度较差、收入来源较低的人群)，亦或是我国最近搞得全国风雨的现金贷/消费贷/P2P，其本质都是给予低净值人群高杠杆。
这些低净值人群在获得高杠杆的金融能力之后，通过银行继续贷款买房、或者是进行非力所能及的高额投资与消费行为为以后爆发危机埋下了隐患。
一旦出现房价、所投资产大幅波动或者无力偿还月供等，这些低净资产的个人(家庭)就会出现债务违约。
美国当年的次贷危机爆发后，很多个人(家庭)资不抵债，直接一夜返贫。
而中国在2015年-2016年经过房价快速拉升后，居民部门杠杆率迅速攀升近20个百分点。而居民部门的存款扣除居民部门的贷款负债后的居民净存款，也回到了2012年初的23万亿当量水平。
我们现在假设一种情景：
当一个信用资质一般，收入水平较低的低净资产个人(家庭)在经历了2015-2016年房价快速拉升的时候，不管是出于炒房的贪婪还是怕未来房价再涨的恐惧，最终他去借钱买房了。
好，假设这个人(家庭)去4家P2P公司每家借了10万，自己又拿了20万的全部积蓄，揣着60万做首付通过银行贷款140万买了一套市值200万的房子。
然后，每月要还7000多元的银行贷款和三四万的P2P还款。
还不起怎么办？！
这个人的想法肯定是能坚持就坚持，如果房价一年能涨20%就能赚40万啊。如果最后实在坚持不了就把这个房子卖了呗，反正房价又不会跌。
那怎么坚持呢？
把A类P2P借了一遍后就去借B类P2P公司，B类借完就去借C类，C类借完去借D类，借一圈之后最后就该轮到这些高息的小贷公司了。
有人说，怎么会有这么疯狂的人？我不信！
记着，永远不要低估人性的贪婪与恐惧。况且，14亿人，真有1000万人真去这么干，从概率上讲，这点占比也根本算不得什么。
04
毁灭债务
我们现在为什么要一刀切现金贷公司呢？答案很简单，让这些“犯错”的底层资产崩掉进行出清。
我们想一下，我们的房地产出售流动环节已经通过限售政策被冻住了。我前面那个假设，有一个非常重要的环节就是，一旦这类低净值的个人(家庭)无法还款的时候，可以通过出售房产来对冲掉自己的所有债务。
在他们眼中，炒作房产是一个不会出现债务违约的获利工具。
而这类人，永远是任何当局都会严厉打击的对象，不值得任何同情。
从宏观视角来看，过去几年政府和企业杠杆率高，13年地方政府债务问题甚至把上面吓了一跳。我们一直讲了很长时间的去杠杆，可是怎么去呢？
答案是，无法去！
因为整个社会的杠杆是一个中短期恒值概念，在中短时期内杠杆只能转移，无法消失。
换句话说，当所有人都不违约的时候，杠杆是下不去的。所以我们看到政府的杠杆下去之后，企业和居民的杠杆就上来了。
那怎么让整个社会的杠杆下来呢？
答案很简单——违约！
所以，知道前一段时间一行三会开会为什么要提出打破刚性兑付了吧，知道我们为什么要现在一刀切现金贷了吧。
只有当底层劣级资产风险暴露出来，出现大面积违约时，逐级向上引爆之后，杠杆才能下来。
当这些底层资产—低净值个人(家庭)的无法通过现金贷获取现金流时，P2P的钱就无法按时兑付，借着就会出现最高等级的银行贷款无法按时还款。然后新的债权人全款低价接手这套住房，杠杆下降的路径就形成了。
相似的套路可以体现在其他的资产上面。而一些次级劣质项目，可以直接宣布违约。
其实很多时候，我们要从顶层设计的角度来看待问题，分析问题。主动刺破一些泡沫，主动暴露一些风险，是为了让整个经济大盘更加的健康。而当劣质资产出清到一定程度后，我们再开始兜底，别忘了，我们是一盘棋局啊。不像国外各个利益阶层为了维护自己的权利而互相对拆导致更大的风险危机。
一句话，底层资产必须要安全、稳定，这是我们当局维护金融环境的底线！
2019-05-28 
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