[国泰国证食品饮料]食品饮料：茅台涨价靴落地板块行情始起步

茅台涨价靴落地，板块行情始起步

渠道调研周周鲜：(1)茅台：批价快升至1650-1700元，终端价格1700元左右，货源仍然紧张；(2)五粮液：批价暂时维持840-850，经销商有惜售心态；(3)国窖1753:批价及终端价分别维持770-780/890-900元不变；(4)乳业：伊利年末继续拉动促销，保证产品新鲜度，为18年打下良好基础；蒙牛已进入春节促销第一档，也在拉动大日期产品动销。当前伊利下线市场下沉先发优势虽明显，但覆盖度仅30%，未来仍有广大空间待开发。

茅台上周发布涨价公告。茅台提价公告有三重意义：对茅台自身而言，让市场确信茅台来年收入30%以上的增速，并且存在超预期可能，市值空间再度打开；对行业而言，让五粮液及次高端白酒打开价格天花板，来年量价齐升可期；对短期行情而言，春节旺季行情序幕正式拉开，建议当前继续买入，静待茅台春节前加大发货的最强催化来临。

茅台经销商大会反馈：加大终端服务，加大价格管控，确保公司增长质量更高。

公司上周经销商大会上重点强调三点内容：价格控制、终端营销、对接消费者。

公司通过云商平台销售管控价格风险，同时重视消费者培养与文化传播，可谓思虑长远。1)茅台酒供求关系会更加紧张；2)营销计划为2.8万吨左右；经销商计划不变，增量主要用于海外市场、电商渠道、生肖酒和高附加值产品；3)市场推广费用率从2%降低到1%；4)继续强化“云商平台”战略，经销商、专卖店全年合同计划量至少30%要上线销售；5)着力提升专卖店管理能力和经营水平，强化专卖店作为茅台酒销售的主渠道。

汾酒经销商大会反馈：核心解决激励问题，改革之路奋发前行。1)今年任务指标全部提前完成，预计四季度收入增速30%以上；2)未来的营销重心围绕着“改革、质量、速度、团队、文化和持续”这6个方向展开，强调增长质量，强调省外增长；3)未来出台考核和激励办法，从机制上充分激发营销单位内部自主力和活力。

大举增加营销团队人数，解决营销薄弱问题。伊利路演思考：坚定信心，乐观迎接2018业绩年。乳业明显复苏背景下，伊利龙头优势尽显，市占率加速提升，收入连续超预期，股价在17年大幅上升，年内涨幅达到89%。伊利18年业绩增长25-30%确定性较高，乳业新一轮三年大周期中，17年表现出的是收入和市占率双双超预期；18年在行业竞争趋缓下，各大型乳企也加大对利润率的追求，内外持续循环向好过程中，业绩甚至有超出当前盈利预测潜力。我们坚定看伊利目标价40元，建议继续加买。

双汇新总裁履新，坚定变革决心，业绩加速值得期待。上周双汇公告，马相杰出任公司新总裁，马总对上下游业务均有丰富经验，熟悉公司战略，本次调整体现公司在调整期深入变革的决心。公司肉制品事业部总经理已于10月调整，Q4肉制品销量延续转正增长趋势，退货率明显下降，全年看持平微增基本确定，18年增长更有望加速。公司将延续转型战略推进，上下游协同优势尽显，18年业绩加速也值得期待。

投资组合：茅台、五粮液、伊利、山西汾酒、洋河、古井贡、泸州老窖、沱牌舍得、水井坊、安琪酵母、中炬高新、双汇发展、海天味业。

风险提示：需求回暖程度不达预。