[股市有风险投资需谨慎]浅谈股市投资心理学

切入内心的投资心理学

我的未婚妻反复告诉我，疯狂就是一遍遍地重复做同一件事，去体验不同的结果。《大众幻想和群体性旅狂》是一本描写股市历次投资泡沫的畅销书。大众幻想和群体性旅狂似乎一直都在重复发生。丹尼尔·卡尼曼(Daniel Kahneman)和阿莫斯·特沃斯基(Amosversky)因展示了投资者的非理性而获得了诺贝尔经济学奖，投资者是非理性的，这一点已经是众所周知的事实，而且他们的非理性其实是可以预测的。在心理学中有一个分支，研究可预测的非理性是否具备生理方面或者进化方面的理由。

至少对我个人来说，有一个事实是显而易见的，即我们绝大多数的社会基本结构在适应现代快速发展的世界时遇到困难。比如，我的孩子们面对的外界形势和压力就和内战期间的祖辈们所面临的情况很不同，与我的那些生活在中世纪欧洲的祖辈（可能是农民，至少我父亲这边的亲戚是这样)更是迥然不同。

然而，我能够分辨出我对孩子们的问题的应对方式传承于我的父亲，而我的父亲又是从他的父亲那里学到的这种应对做法。由此可以不断追溯到父亲的父亲的父亲。这是文化上的紧密融合，我们在这里不严格地将家庭行为风格理解为一种文化现象。这就是为什么我们强调家族特质，而不是将其斌予民族或者地区。

股市波动图

尝试用17世纪的方式抚养21世纪的孩子，即便不会带来破坏性结果，这种做法也是没用的。我知道，有些人喜欢重提旧时那一套做法的优越性，但很少有研究支持过去的家庭教育是有益的。难道我们真得希望自己的女儿在十几岁时就嫁给那些她们不喜欢的、由家庭选择的男人?或者限制我们的儿子只能从事家庭选定的职业?在现代文明背景下，我们如何向他们灌输旧的价值观呢?这只是因为我适应了这些延续下来的家族偏见，我甚至希望能够让孩子们去适应这个对他们和他们的孩子而言变化越来越快的世界。

我知道这和经济学与投资也并无差异。我们自己在丛林时代就其备了一套生存本能、价值观和偏见，然后又把它带到了农业社会的小社区中。正如我们将要看到的，这些东西在投资世界里并不一定有用。实际上，这些令人纠结的做法，是导致投资者犯常见错误的主要原因。本文我们会依次讨论这些做法，检讨我们为什么要那样做。

本文的内容主要基于詹姆斯·蒙迪耶的大且令人印象深刻的研究报告，他是位于英国伦教的德莱纳——柯兰沃特瓦瑟斯坦研究所的全球股权策略师。他是被高度评价的通俗书《行为金融:非理性心理和市场的真谛》的作者。他出版了大量投资决策过程的神经学和心理学因素方面的书籍和研究告。他允许我大最引述他的作品，还大方地让我采用他的一些论文来写作本章。我编辑了其中的一些图表和案例。但是多数的资料和结论都是他多年专注研究的丰硕成果。

蒙迪耶是一位训练有素的经济学家。他在过去的十年里一直投身于金市场，部分时问是在日本和中国香港工作，因此积累了扎实的熊市经验和训练。他也曾从事过一部分学术工作，在一所英国大学里教授行为金融学。我不愿说出来的是，他只有32岁，却已经发表了大量的高质量作品。

让我们开始这个我认为会让你们成为牛眼投资者的重要的投资旅程吧。我认为，你们在学习蒙迪耶非常重要的概念的过程中，收获的不仅仅是一些恍然大悟的惊叹，我相信还有更多有益的东西在等待着你们去发掘。