全球化对中国的利弊|全球化投资和中国、印度及新兴市场的崛起

我们今天要谈的是一个正在成长中的产业一仝球化投资。现代社会中，全球证券组合投资正在加速成长。一约翰.坦普顿。在第1章，我们提到股票投资的长期优势并不局限于美国，许多其他国家的投资者也通过股票投资积累了大量财富。但是,在20世纪80年代后期以前，由于考虑到距离和外来投资者产生的风险问题，外国市场几乎全被本土投资者所占据。

但这样的情形不会再持续下去了。金融市场的全球化不再是遥不可及的未来，我们目前正在经历这样一个过程。美国曾经是资本市场的霸主，但现在只是投资者获取财富的众多国家之一。第二次世界大战末期，美国股票几乎占全球股票市场资本额的90%; 1970年，这个数字仍然保持在2/3左右; 但是如今，美国股票市场价值仅占全球股票价值不到一半的比重，而且这个比重还在逐渐减少。那些眼中只有美国市场的投资者会忽略掉世界大部分的股票资本。

世界人口、产值和股票资本

尽管全球许多国家的股票市场都在迅速发展，但发达国家或地区的势力仍然占据了绝对优势。。图10-1a到图10-1C反映了各国在世界经济中所占的权重。发达国家或地区的人口不到世界总人口的15%,但其产值占世界总产值的50%以上，而世界股票资本的93%也都集中在发达国家或地区。

但是这种产出和资本分布严重不平衡的局面将不会再继续下去了。新兴市场的产出和股票资本份额正在快速增长,而且这种增长趋势还将持续。正如我们马上要谈到的，通信革命和市场资本化的进程将推动诸如中国、印度这样的国家走向世界经济的最前列。

然而，投资者也不能过度迷信于经济增长,我们在第8章已经了解到经济高速增长并不代表较高的股票回报率。我们可以从历史中发现，投资者对高回报率的梦想就曾经多次因为一些突发事件而破灭。

外国市场周期

过去，当美国市场走高时,外国市场通常处于衰退状态,反之亦然。表10-1反映了20世纪70年代和80年代，美国股票回报率落后于欧洲和日本,90年代迅速崛起，然后在21世纪的第一个10年里重新跌落的过程。回报率的这些差异显示出了在世界范围内进行多样化投资组合的重要性。

日本市场泡沫

日本1980年的牛市是世界股票市场历史上最引人往目的一次市场泡沫。20世纪70年代和80年代，日)本股票的年平均回报率比美国股票的年平均回报率高出10%以上，超过了其他任何国家的回报率。日本的这次牛市如此之繁荣，以至于在1989年年末，美国股票市场价值第一次失去了自20世纪初期以来一直保持的世界第一的位置。日本这个人口仅占美国人口1/2.土地面积仅为美国4%的国家，在第二次世界大战时其国内经济几乎全部被摧毁，如今却变成世界上价值最高的股票市场所在地。

日本市场的超额回报率吸引了数十亿美元的外国投资,但是到20世纪80年代末期，许多日本股票价值达到了一个顶点，无法再继续上升。与美国原先的电信业巨头美国电报电话公司类似的日本电报电话公司市盈率达到300倍以上。仅一个公司的市值就达数千亿美元，相当于世界上除少数几个国家外的股票价值总额。日本在这个时期的股票市值比起2000年美国或欧洲的科技股泡沫中的股票市值有过之而无不及。

美国芝加哥商品交易所主席里奥: 梅拉米德(Leo Melamed) 1987年到日本时，曾经问过东道主，监管当局怎么会容许如此高的股价呢。他们回答说:“你不明白，日本股票的估价方式正在发生着全新的变化。”那时候,梅拉米德就已经预见到日本股市的厄运了，因为当投资者将历史教训抛置一边时，那些惨痛的教训就会重新找上门来。曾经在1989年12月超过39 000点的日经指数在1992年8月跌至近14 000点，接着在2002年又跌到了8 000点以下一这一跌幅比美国和欧洲股票市场自从1929~ 1932年股灾后经历的任何一次市场下跌都要严重。至此，日本股市的神话破灭了。