当由于某种原因出现极不寻常的市场估值差价时高估值与低估值的各自方向性走向首先会放缓，接着进入胶着状态，最终将就这种极端情况。寻求一个妥协的方案，恢复到一个为市场各方所能接受的程度，从而进入新一轮的博弈。这种估值差的收窄至少有3种表现形式，如下表所示。
图4估值差的收窄至少有3种表现形式
上述3种估值差的演化情景可能反映了市场的基本特征:低估值向高估值流动更多是上涨式背景，表现为所谓的轮涨；高估值向低估值流动，多出现在弱势环境下。此二者的拐点是牛市再无低估值而高估者登峰造极，熊市几乎无绝对高估值品种而低者通近极限。业绩差抚平估值差则是市场有效性程度较强的体现。在对估值差进行方向性判断的时候，可以从3个方面思考，如下图所示。
图5估值差进行方向性判断
显然当估值差达到甚至创了历史上的最高水平，且已经持续了很长时间，并且这一现象已经是大范围的普遍现象时，这种估值差向均值回归的概率也就越大。既然估值差所导致的方向性判断是可能的，那么有没有可能对这种估值差的流动状态进行套利呢?比如在估值差明显的时候，卖出高估值的股票而买入低估值股票以获取收益并规避风险，我想理论上这是可行的，但实践中可能面临的问题会比较复杂—这正是“估值差受到各种影响处于不稳定状态”的体现。
2019-07-30 
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