【税收经济分析】“经济分析”方法与波浪理论的关系

“经济分析”方法

用利率趋势、典型的战后商业周期行为、通货膨胀率和其它度量法来预测经济的变化，从而预测股票市场，是当前在机构基金经理和顾问中最流行的方法。我们认为，不听信市场本身预测市场的努力，注定是要失败的。按说，历史表明，用市场预测经济，远比用经济预测市场可靠的多。而且，用历史角度来看，我们强烈地感觉到，如果在一段时期各种经济条件可以通过某种途径与股票市场相联系，那么这些关系似乎是不宜而变。

例如，有时一次经济衰退从熊市的起点开始，而有时它们又在熊市终点出现。另一个不断变化的关系是通货膨胀和通货紧缩的显现，它们中的每一个，在某些情况下对股票市场来说是助涨的，而在其它情况下又是助跌的。相似地，资金紧张的忧虑是许多基金经理从1978年至今不敢入市，就像同样的忧虑使他们在1962年的暴跌期间不断投资一样。利率不断下调常常伴随牛市，但也伴随非常糟糕的市场下跌，如1929年至1932年的那次下跌。

而艾略特认为波浪理论是人类发展的所有领域，甚至是专利申请频率的证明。例如，已故的汉密尔顿·博尔顿特别指出，波浪理论在传达可以回溯到1919年的货币趋势的变化中非常有用。沃特·E·怀特在他的著作《股票市场中的艾略特波浪》(Elliott Waves in the Stock Market)中也发现，波浪分析在解释货币图表的趋势中非常有用，正像这段节录指出的那样：

在最近几年，通货膨胀率已经有对股票市场非常重要的影响。如果绘制消费者价格指数的百分比变化(从一年前开始)，那么1965年至1974年后期的通货膨胀率表现为一个1-2-3-4-5的艾略特波浪。一个与前一个战后商业周期不同的通货膨胀周期已经从1970年起开始发展，而且未来的周期发展还是个未知数。但是，波浪在表示如1974年晚期那样的转折点中很有帮助。

在许多不同系列的经济数据中，艾略特波浪理论概念对判定转折点很有助益。例如，怀特说的“趋向于领先股票市场转点”的净银行自由储备金(Net Free Banking Reserve)在1966至1974年的大约8年中实质上是负的。1974年晚期的1-2-3-4-5艾略特下降波浪的终点意味着一个主要的买入点。

作为验证波浪分析在资金市场(MoneyMarket)①中的效用，我们出示了图1，这是一幅2000年到期的，年利率为 8 3/8的美国长期国债价格的波浪计数。但即使在这个为期9个月的价格模式中，我们也能看到对艾略特行进过程的反映。在这张走

①买卖短期(一年以下)的政府、公司和金融组织发行的债务证务的市场。货币市场的主要交易品种有：国库卷、商业票据、锐行承兑票据和可转让定期存单——译者。

长期国债价格走势图

图5

势图中，我们有三个交替的例子，因为每个第二浪都与每个第四浪交替，如果一个是锯齿型调整浪，那么另一个就是平台型调整浪。上升趋势线包含了所有的反弹。第五浪形成了一个延长浪，这个延长浪本身就处在一个价格通道中。在解释的目前阶段，几乎为期一年的最佳债券市场反弹很快就要出现。

因此，当货币现象以复杂的方式与股票价格相关联时候，我们的经验是，这些价格运动总能创造出一种艾略特波浪模式。显而易见，影响投资者管理他们的投资组合的东西，很可能也会影响银行家、商人和政治家。当各种水平上的力的相互作用数不胜数，相互缠绕的时候，我们很难区分哪个是结果，哪个是成因。作为一种对大众心灵的反映，艾略特波浪在所有人类行为中扩展他们的影响。