实战经典1：转配股的眼光
中国证券市场是一个新兴市场，从它一诞生就存在着若干缺陷与遗留问题。但在这些问题出现的时候，或者制度缺陷存在的时候，作
为投资者应该如何看待这些问题呢？以机遇的眼光看待还是以悲观抱怨的心态看待？
这里我们举一个亲身经历的例子。1994-1995年，很多公司进
行配股（配股是当时上市公司的主要融资方式），但大股东很多是不参与的。为什么不参与？很简单，那时的大股东多是为圈钱而来的，怎么还会往外吐钱呢？所以，大股东的配股部分大多是以放弃而作废。后来呢？有聪明人发明了转配股，大股东不要的配股权可以转出去，加上几毛钱手续费就转了，转给谁？基本上是公司的二级市场股东（只有福建豪盛是公开向全体二级市场投资者发售的），也就是同时有该公司配股权的流通股股东。这还不算完，这种转配出来的股票，没有流通权，为什么？“老子”不能流通，“儿子”、“孙子”当然着“坐牢”。这个事件在当时看来是很让人气愤的。更多的投资者是以脚投票，不买账，不要转配权。但在我们眼中，这种事情就是巨大的机会。为什么是机会？原因就是配股股价低廉。当年的配股价可不像现在这么高，都是出奇的低，一般都是2-3元的样子，最贵的东方明珠才5元的配股价格。而流通的事情虽然是暂不流通，但我们当时就深信，已经被个人买了的股票，流通不会很遥远。所以，我们当时建议：只要有条件就要大买特买转配股。有时为了拿转配股而特意先去买正股。当时为了去拥有明珠的转配股股权，而特意买东方明珠的正股。记得山西汾酒、福建豪盛、济南轻骑、上海金陵、东方明珠、浙江尖峰等多家公司的转配股都被我们看好。
最终的结果是什么呢？2000年转配股上市流通，仅仅东方明珠就有8倍收益（见图16），上海金陵等小盘绩优股每年送股，最终收益更高。这就是眼光的价值，也是制度性机遇的价值。
实战经典2：B股的必然
B股市场是中国股市的一个特色市场。B股最早是为了吸引外国投资者，但到了最后没有形成规模，也没有了融资与再融资功能，变
成了一潭死水。在2001年以前，我们已经将B股列为今后有望爆发
制度性变化的一个事件，并建议可以适量持有B股，见图17。
果然，在2001年2月19日，中央宣布开放B股市场给予国内投资者，B股出现井喷行情，连续出现涨停板。虽然随后B股再次陷入沉寂，但目前我们依旧很看好B股。目前B股总体价格低于A股价格50%以上，价值很高，而且规模不大。我们确认并坚信的是，B 股市场会再度出现巨大的政策性变化。目前B股是为数不多的历史遗留问题之一，很快就会彻底解决。无论是保留B股，恢复B股整体股票市场的功能，还是将B股与其他市场合并，无论什么样的办法，B股都会有巨大的上涨潜力，而且我们认为最近两年之内就会有明确的答案。
实战经典3：法人股的暴利
现在大家一提“小非，爱的人有之，因为他手里有很多“小非”，目前流通以后增值不知多少倍。恨的人也有，整天解禁、流通，二级市场压力很大。这“小非”其实就是法人股。在股改以前，这些法人股是不能在二级市场流通的，所以当时很多人不愿意持有法人股，一来不能流通，二来分红很少，只有那些以资本运作为目的的机构愿意去持有法人股。当时，在无形的法人股市场几乎天天都有转让发生，我们每天也收到大量转让信息。由于我们在2000年就深刻意识到全流通时代的必然到来，2000年8月，本人亲自执笔并在《北京青年报》发表了国内关于中国证券市场未来发展最早、最全面，现在看起来最权威的重磅文章：“中国证券市场‘大牛市时代" 何时到来”
文章最后的结论是：
中国证券市场如果想真正跨入“大牛市”时代，解决问题的关键在于加快市场化的进程。国有股、法人股上市将是彻底解庚问题的关键，只有实现了彻底的市场化，才会出现我们希望看到的真正健康、有序、有活力、有发展潜力的市场，证券市场的功能才能得到充分的体现，证券市场与国民经济相关联的“要穴”才会被打通。同时，随着市场化进程的加快，二级市场由于股价投机成分过大，价格与价值严重背离。价值回归是大势所趋，而价格低廉的国有股、法人股的价值将逐步体现。两者价格与价值的协调统一将是一个漫长的市场化过程，也将带给投资者以巨大的机遇与挑战。在真正实现市场化的基础上，随着宏观经济向好发展，才能真正带动证券市场稳步前进，才会出现一浪高过一浪的大并购和大重组，才会出现真正意义上的理性投资，一轮高质量、轰轰烈烈的大牛市才会真正展开。
在当时的文章中，我们不但指出了中国证券市场的“死穴”，而且也揭示了法人股的巨大投资机遇。现在看，当时的思想与理念还是很超前的。
目前全流通时代已经到来，法人股的持有者得以巨大的回报，制度性暴利机会再次显现。以万科A为例，如果你是“小非”持有者，在接近20年的持有后，收益会有多少呢？虽然对于不同的“小非”十分准确的数据很难给出，但作为“原始小非”，赚取几百倍的收益是肯定的，见图18。
特别提醒
实战中应用机遇必涨定理还需提醒以下几点：
1.制度性的重大机遇机会今后会越来越少，对于现有的、今后有望爆发的机遇务必注意珍惜与把握。
2.关于股市的政策，即便是很类似的政策，在不同气氛的市场中也会有不同的作用，建议区别对待。
3.任何看似美妙的机遇，其实内在的变化都会写在K线图的前前后后。在机遇来临之前，一定会有各种迹象出现，比如市场面的信号、基本面的情况等，建议结合各种迹象进行决策。
2019-07-30 
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