市场泡沫有很多相似之处，但最近的萦荣和萧条周期有一个很重要的不同之处。荷兰、法国、英国在泡沫破裂之后仍然欣欣向荣。虽然有很多投机分子失去了他们的房子、生意、贵重金属和其他有价值的资产，但其国家的经济仍然强劲，在泡沫之后的年份中持续增长。而20世纪60~90年代早期的泡沫，虽然比任何时期都要严重，但对经济的长期破坏作用很有限;国家仍然兴旺，经济仍在增长。表1-2列出的最后两个泡沫是不同的品种，不仅最近出现的泡沫越来越频繁了，同时这些泡沫也更具毁灭性。1996~2000年的互联网泡沫和股灾估计让投资者损失了7万亿美元，并迫使近百万已经到了退休年龄的人不得不继续工作，因为他们的退休金计划损失惨重。
由于财富严重缩水，格林斯播和继任者本·伯南克让利率在很长时间里保持在非常低的水平。这一灾难性的政策加速了最近这次金融危机的产生。这场金融危机仅在证券上就导致了25万亿~30万亿美元的损失。加上危机造成的GDP损失、就业率下降和其他主要费用，总额还要高出很多。我们还可以看到当代的投资狂潮所带来的损失与几个世纪之前一样多，有时还更高。南海公司的股票在顶峰时上涨到原价的720%，郁金香的价格上升了15倍。相比之下，高通公司的股票狂飙了220倍，雅虎是180倍，亚马逊则是75倍，其他很多互联网股票也被迫高了几十倍。
所有这些都发生在有史以来受过最好教育的投资者身上。他们拥有强大而先进的计算机、即时通讯设备，随时可以获得快达纳秒级的更新数据，能用钱买到最好的研究资料。所有用来做逻辑决定的工其比以往任何时候都要好，但结果却是历史上最差的。所有这些都说明了了解投资者和市场心理很重要。投资者过度反应的心理现象，现在只被认知心理学和神经经济学领域的专家详细研究过，他们的工作对泡沫为何以及如何发生给出了新的解释。更重要的是，产生泡沫的同样力量如何影响我们在市场中所做的投资决策。这一研究为那些非常聪明的投资先锋倡导的投资者非理性行为提供了有力的支持。
2019-07-30 
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