近期股票市场，粤港澳与雄安并称双雄，大有“北乔峰 南慕容”之感，“乔峰”英雄气概大显，依旧硬撑，而“慕容复”就有点徒有虚名，跌幅榜首。正在双雄休整再战之际，央企混改预期越来越强烈，混改能否杀出重围，站上风口浪尖，混改有哪些看点呢？
一、混改梳理
1.背景
“混改”一词在国企改革史上已经不算新鲜词汇，我国已经进行过两次混改，而14年至今是第三轮混改。它们有着不同的经济背景、执行的方针也各有不同，但总得大方向大致相同，就是提质增效，提高市场效率。
第一轮改革抓大放小，有点“国退民进”的意味，而第二轮改革央企股份制改造，整体上市，建立现代公司制度，大型央企大规模进入资本市场；第三轮，混合所有制手段更多，垄断领域站上风口。
其实，本轮混改的经济背景与第一、二轮改革迥异，前两轮混改，我国还有较大的人口红利，投资、出口还有较大的提升空间。而第三轮混改时，人口红利逐渐消失，国外的投资建厂逐渐流向东南亚、印度等地区，国内经济也进入L型下降通道，央企也盈利情况也在下滑。需要改善当前经济现状，提高市场效率，因此，第三轮混改也势在必行。
2.第三轮混改
混改其实早有酝酿，但真正起点可以追溯十八大，一经提出进展神速，特别是在2016年中央经济工作会上将混改列为“国企改革的重要突破口”，这样的提倡，也确定了混改作为2017年的投资的重要主题。
此外，第三轮混改已经进入实施阶段，其中，第一批混改试点方案基本批复，年内或有实质性进展。第二批混改试点10家企业，其中9家已经上报方案，这样成为混改的下一个风口，另外，第三批遴选工作已经启动，也有更多期待。
二、混改试点企业
1.首批混改试点
首批混改试点企业的混改方案基本批复，但尚未公布。这些企业主要来自组合非常“6+1”，也就是中船集团、联通集团、东航集团、南方电网、哈电集团、中国核建（601611）6家央企，加上浙江国资委。
2.第二批混改猜想
从2016年的中央经济工作会议确定，混改要再电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐，可以对这七大领域进行关注。而近期，中国航空集团、中国兵器装备集团、中国兵器工业集团、中国船舶重工集团、中粮集团、中国电力建设集团正在积极制定混改方案，预期较强。
三、混改投资逻辑
混改作为2017年的投资主题，具体内在的投资逻辑是什么呢？咱们先跳出这个问题，思考一下股价上涨的原因，无非就是企业业绩增长与估值水平的提升。而央企混改能达到这两点么？
1.投资逻辑
思考这个问题，首先可以深入了解一下混改，混改（混合所有制改革）是国企改革的一种模式，主要是针对国资控股较高的央企，引入民间资本以促进生产力发展。
如何进行混改呢？其实，进行混改的方式有很多，例如央企通过债转股、资产证券化率的提高、员工持股等手段，引入民间资本，以刺激央企运营能力的提升，进而提高央企的盈利能力。而作为上市公司，业绩提升也能带来估值水平的提高。
由此可见，混改的目的与股价上涨的原因不谋而合，那刚才的问题就迎刃而解了。客观来看，混改不一定能使所有央企业绩提升，但一旦央企被列入混改试点，业绩增长与估值水平提高的预期变大，股价上涨的概率也随之提升。这也是投资混改的逻辑基础。
2.投资混改的要点
简单分析，投资混改的要点也显而易见。通过混改梳理分析，可以对接下来进行混改的方向进行关注，也就是中国航空集团、中国兵器装备集团、中国兵器工业集团、中国船舶重工集团、中粮集团、中国电力建设集团等集团旗下的企业；对混改针对的央企分析，可知国资控股比例较高的企业是关注重点。
除了列入试点预期与国资控股比例两个要点，还需要关注企业本身的业绩，这里建议关注业绩较好的企业。毕竟，业绩较差的企业若列入试点预期落空，投资风险较大。此外，在地点上可以对北京、上海、深圳、山东、山西、广东等省市的公司重点关注。如北方导航（600435）等。
2019-07-30 
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