农尚环境是A股首家披露2017年年报的公司。
但枪打出头鸟，农尚环境今日跌停。究其原因应该是公司业绩增长不及预期。公司去年实现净利润5189.04万元，同比增长仅达1.9%。
农尚环境不能给人安全感。因为它的现金流叫人心里不踏实。
”
从现金流量表找现金流的问题
我们可以从现金流量表中发现企业的问题，再从资产负债表和利润表寻找问题的原因。
1、现金流量表初诊断
整体感觉是，上市募集的钱花完了，但主营业务又不能带来充足的现金流，所以使得2017年的现金及现金等价物净增加额为负数。但企业的账上最终还有2.27亿的现金，得益于企业的老本。
2、经营活动现金流入不敷出
销售商品、提供劳务收到的现金①，小于购买商品、接受劳务支付的现金②，
这说明企业主业带来的现金流入、不足以覆盖现金流出，公司2016年IPO募集的1.5亿元的资金，已被用于补充园林绿化工程营运资金了。
结果就导致了企业2017年经营性现金流量净额③骤减，为-1.3亿元。
3、投资活动现金流入不敷出
随着公司业务规模的扩张，将有更多的钱被用于支付办公场所购置款，这在报表表现为“投资活动现金流出”的增加；
但企业又没有将钱用于理财产品取得投资收益，仅靠收到极少的固定资产的报废处置款，从而导致投资活动现金流净额④为负数。
4、筹资活动现金流减少
2016年上市募集的资金已经到账，2017年企业只能通过借款的方式来筹集资金；
同时企业还要发放股利造成现金流出，所以公司2017年的筹资活动现金流净额同比减少了42.69%。
从资产负债表找问题的原因
三个资产项目告诉了我们企业现金流不佳的原因：
货币资金；应收账款和存货；三者沉淀了企业太多的资金。
首先是货币资金。募集资金的使用，不仅使得经营性现金流减少，也表现为货币资金的减少。如企业所披露的，IPO募集资金已基本用完。
其次是应收账款，2017年同比增长42.14%。客户回款速度越来越慢。
最后是存货。企业每1个亿的资产中，就有至少43万是以存货的形式存在的。
如果企业的资产中，有24.21%是还没有回收的货款，有43.38%是还没有结算的存货；
而且企业处于业务扩张阶段需要投入大量资金，可是募集的资金又用完了。那么，除了借钱之外，企业可以使用的融资渠道有哪些呢？
企业是这样说的：
开展市值管理，充分利用资本市场优势。
回归企业业务模式
为什么企业的存货那么多？
为何企业应收账款的金额那么大？
那就得从园林工程企业的业务模式来看了。
对农尚环境来说，
存货指的是工程已施工尚未结算的待确认的工程款，
应收账款指的是已结算尚未回收的工程款。
这两项的风险主要是工程结算滞后带来的风险。
1、存货的风险
由于农尚环境承建的园林绿化工程规模不断扩大，存货中工程施工的余额也相应呈现增加态势。但如果甲方因各种原因未能确认“收货”，农尚环境就不能结算款项，从而使得存货增多，存货周转期延长。
2、应收账款的风险
由于工程工期缩短原因，甲方在工程期间不予确认、而集中在项目验收时才集中结算请款，那么企业期末工程施工余额（存货）也将增大，只能在结算后公司才能确认应收账款、甲方才能履行相应的付款程序，从而对公司的工程款的回收产生进一步的滞后影响。
当然，存货发生跌价损失的风险、应收账款发生坏账的风险也是企业的风险，但这些都是常规性项目，不具特色，所以我们就不展开分析了。
总结
如果企业能拿到很多订单的话，就不会纠结于一两家客户的款项结算与否；
如果企业的主营业务创造现金流的能力很强的话，就不会因业务扩张导致现金入不敷出，只能从资本市场进行债券或股权融资。
一个好的企业，至少能够保证经营性现金流入能覆盖经营性现金流出，比如支付营业成本和员工薪酬等，有所剩余的话再去做理财投资和发放股利。
但企业能不能拿到订单，也得看内外因素。内因是企业有很强的竞争力，外因则是基建规模的扩大、园林绿化需求的增长。
所以分析到最后，又到了“三观”的角度：宏观经济——中观行业——微观企业。
2019-07-30 
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