Tsharp值与指数的关系
Whitelaw (1994)的研究中选取1953年4月到1995年12月的月数据，利用文中叙述的Tsharp值作为择时指标，获得了比长期持有指数稳定的超额收益。
那么，在国内市场应用Tsharp值择时是否会产生超额收益?考虑到国内市场的特殊情况，可以对模型有哪些改进?由于国内市场的实际情况，如不定期发放股息，商业票据数据期限较短。同时国内学术界也己证明存在对股市有解释作用的变量，如货币供应、储蓄等。在引入上述模型的过程中，本节对模型的解释变量进行调整，删除股息收益率、票据一国库券息差，增加M1、储蓄等。
这里选取的标的指数为上证综合指数，无风险收益率为活期存款利率。数据选取期限从1996年1月到2010年8月的月度数据，共176个样本点。
1)月度Tsharp值
将全样本月度数据按照Tsharp估计模型就可得到样本内每月Tsharp值。
如图3-6所示为1996年1月到2010年8月Tsharp值与上证综指走势图，从图中可以看出，Tsharp值与上证综指相关性较强，走势相反。Tsharp值越大，表示此刻指数处于低位，未来有上涨可能；反之Tsharp值越小，表示指数处于高位，未来有下跌风险。
图3-6 月度Tsharp值与上证综指的关系
2) 季度Tsharp值
与月度计算Tsharp值类似，把样本数据替换为19%年1月到2010年8月的季度数据，共58个样本点。如图3-7所示为19%年1月到2010年8月季度Tsharp值与上证综指走势图，从图3-7中可以看出，季度Tsharp值与上证综指的走势也相反。
图3-7 季度Tsharp值与上证综指的关系
2019-07-30 
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