黑天鹅事件|“黑天鹅”不一定黑？机构回访股价“打折”公司

别人贪婪时候恐惧，别人恐惧时贪婪，这句投资格言特别适用于机构投资人身上。近日自查并承认造假2个亿利润的尔康制药(300267)接待了机构调研，其中不乏重仓的中邮基金。在被宣布遭立案稽查后，多家公募机构公告称对旗下基金持有尔康制药的估值进行下调，持股的除了基金公司，还有中央汇金等“国家队”身影。作为200多亿元的大白马股，尔康制药自2011年9月底上市，上市以来业绩十分靓丽。这次财务造假无疑对二级市场造成冲击，但本轮机构的回访，是否暗示部分下跌个股在“打折”后会出现捡便宜的机会？

“黑天鹅”不一定黑？机构回访股价“打折”公司

机构回访股价“打折”公司

无惧黑天鹅事件机构调研回访尔康制药

上周(11月20日至24日)，大盘震荡下行，沪指下跌0.86%。特别是23日各板块齐跌，白马股集体受挫，创业板指当日跌逾3%。但低迷行情下，周内仍有逾110家A股公司披露调研记录。

上周机构调研了多只跌幅较大个股，其中既有“黑天鹅”公司如尔康制药(300267)，也包含绩优白马股大华股份(002236)、京东方A(000725)等。

尔康制药复牌后，重仓公司的中邮基金迅速对其进行调研。11月24日，中邮基金投研部负责人登门尔康制药，并获得公司董事长、董秘接待。

调研中披露的信息并不多，话题围绕公司目前经营情况、如何消除会计差错的影响。尔康制药称其生产经营活动维持正常稳定状态，各项业务稳步推进。

值得关注的是，尔康制药不仅接受机构调研，在复牌大跌后公司高管也真金白银增持自家股份。尔康制药监事陈文献11月23日增持公司股份5000股，成交价10.31元/股。公开信息显示，陈文献2005年起在公司任职，现任公司品质部副经理。尔康制药11月22日晚间发布自查报告，2016年净利调减2.31亿元。23日复牌后，公司连续两日一字跌停，其中23日成交量34.7万股，最新股价为9.28元/股。

曾经的创业板医药明星股尔康制药，今年以来可谓祸不单行。先是财务数据被质疑作假，下半年又因违规披露立案调查。目前公司已经承认了造假2个亿利润的事实，虽然目前还没有最终的调查结论，但创业板指数已经将这家市值200多亿的公司从成分股里剔除了，持有该股的基金也大幅下调了其估值。曾经的业绩王变成了造假王，复牌后公司股价也是一字跌停。

原冠军基金踏雷“国家队”都敢坑

作为200多亿元的大白马股，尔康制药自2011年9月底上市，业绩靓丽得不要不要的。2014年、2015年、2016年的净利润分别为2.88亿元、6.05亿元、10.26亿元，连年高速增长，今年一季度2.19亿元净利润，又是30%的增速。股价从2013年的底部到2015年的高点，也涨了10几倍。

然而，就是这么一家业绩靓丽的公司。在5月9日遭到一个自媒体的质疑，令尔康制药股价在当天跌停并停牌至今，遭立案调查。

该文章质疑内容主要是两点：

1、海外财务造假，质疑尔康制药柬埔寨公司的18万吨木薯淀粉生产项目2016年实现的6.15亿元净利润，通过中国海关数据和柬埔寨工厂人员等情况推算，这个净利润数据存疑；

2、尔康制药的固定资产增长存疑。

对于重仓尔康制药的机构而言，财务造假的风险显然无法忽视。今年8月，在被宣布遭立案稽查后，多家公募机构公告称对旗下基金持有尔康制药的估值进行下调。

目前有27家机构持有公司股票，占总股本的12.62%。而其中的中邮创业、华夏和安信基金已经大幅下调了其估值，有的砍了20%，有的是直接给了3个跌停，其他的可能还在路上。原冠军基金中邮创业今年运气也是背，重仓的乐视网(300104)和尔康制药都踏了雷。

其中，中邮基金合计持有尔康制药9680万股，华夏基金持有5118.4万股，成为公募中持股最高的两家机构。此外，汇金公司和社保基金还分别持有3469万股和1777万股。

不只是基金踩雷，连中央汇金资产管理公司和社保组合一季度末在尔康制药前十大流通股东中也是持仓不少，停牌前是否已卖出，可待尔康制药预约的8月29日中报披露观察，到时还可以看到更多的公司经营等各方面的信息。

业内人士表示，在尔康制药最终结果没有出来之前，不好去下定论，但如果造假行为坐实，那结果应该不容乐观。今年确实有的基金公司流年不利，频频踩雷，投资的股票牵涉到问题公司较多。

股价“打折”之际四处出击机构回访下跌股

每次市场下行、股价“打折”之际，机构投资者反而“四处出击”。这次机构回访尔康制药也不例外。而这次回访尔康制药的机构中，也出现今年遭遇业绩滑铁卢的中邮基金。

进入三季度，中邮基金旗下的明星基金经理任泽松管理的基金，二季度之前的业绩排在中下游，但截至10月25日，其管理的中邮战略新兴产业却排在了倒数第25位。数据显示，中邮战略新兴产业从年初截至二季度末，复权单位净值增长率为-5.17%，排在全部权益类基金的倒数第161名。而三季度以来，复权单位净值增长率为-5.85%，排在倒数第5名，可见，下半年净值跌幅明显更深。

细究其中原因，或许和重仓股走势不佳有关。据粗略统计，该基金的十大重仓股在三季度只有2只实现上涨，另有3只在三季度前已经停牌，分别为：乐视网(300104)、尔康制药和宣亚国际(300612)，另外有5只重仓股三季度以来股价下跌，其中有3只跌幅超过10%。