江作良，原易方达投资总监，现惠正投资创始人，投资江湖上的元老级人物。
江作良所走的路子，不是古典的价值投资派。古典的价值投资，一切以低估为核心。所以在传统的流派划分中，有价值派与成长派的区别。而老江更愿意把自己的方法称之为价值驱动型投资，我的理解是，这是对传统价值派与成长派的兼容并包。
“我买股票之前，会先问自己，这个公司有没有可能在未来的三五年内，价值增加十倍？”他说。他进一步强调，不是股价增长十倍，股价的东西说不好，我考量的是公司的价值。“公司价值如果能增长十倍，股价即使涨不了那么多，三倍、五倍也都足够了。”
这种“十倍股”的选择标准，无疑是极其严苛的。尤其是对投研团队理解公司，看懂公司的能力，提出了很高要求。
我问他，最看重公司的什么？他说，是核心竞争优势。
我说，这个答案有点虚。比如，有些人会特别看重一个公司对产品的定价权，你怎么看？老江的回答是，不能只看这一点。
他认为，一个拥有定价权的公司，表面上可以通过不断涨价来维持高毛利。但另一方面，不断涨价的举动，其实会给市场的竞争环境本身带来影响，长期来看有可能陷入负反馈。“所以，定价权很重要，但不能只看这一点。”
他很看重一个公司的规划是否能够按承诺进度实施。“战略很多都是美好的，但执行力也同样关键。”通过不断地跟进一个公司对项目的实施程度，就能够判断出这个公司的执行力。
而对于调研，他的观点也很有江氏风格——调研虽然很重要，但是逻辑更重要。“面对同样的公开信息，不同的人可能得出截然不同的投资结论”，如何去看待问题，逻辑是最关键的地方。他举例说，前不久公司一个研究员，得出了对一个公司看好的结论。然后大家开会不断地讨论、碰撞，最后得出的结果居然截然相反。
这考验的是案头研究的功力。而我能感觉到，老江对案头研究极其重视。他认为，充分的案头研究的重要性不低于调研，同时也是深度调研的必不可少的前提。
事实上，在我的印象中，巴菲特与芒格，都是案头研究的高手。芒格曾如此形容巴菲特——“一本会走路的书”。而巴菲特也自称，在办公室翻阅财报，是他最喜欢的生活方式。
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2019-03-11 
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