1、什么叫熊市
道氏所说的熊市是由一系列指数联袂的跌势构成，每一次下跌之时，低点都会逐渐降低，这次的低点会比上一次的低点要低，而高点也会比上一次的高点低。每一段跌势都持续向下穿越先前的低点，中间夹杂的反弹走势都不会向上穿越前一波反弹的高点。在熊市中，跌势中会出现次级的上涨波动，回升的情况称之为反弹，如图3-6所示。
2.熊市的三个阶段
熊市也可以分为三个阶段:出货阶段、恐慌阶段和大规模出售阶段。
(1)出货阶段。这一阶段初段实际上与牛市的第三个阶段重叠，往往在市场投资气氛最高涨的情况下出现，这时市场绝对乐观，投资者对后市变化完全没有戒心。市场上到处都是真真假假的各种利好消息，公司的业绩和盈利达到不正常的高峰。不少企业在这段时期加速扩张，收购合并的消息频传。
大多数投资者在这一阶段疯狂沉迷于股市的升势，而少数明智的投资者和个别投资大户已开始将资金逐步撤离或处于观望。因此，市场的交投虽然十分炽热，但已有逐渐降温的迹象。如果在这个时候成交量不能跟上股价的进一步攀升，就很可能出现大跌的情况。在这个时期，当股价下跌时，许多人仍然认为这种下跌只是上升过程中的回调。其实，这是股市大跌的开始。
另外，低价股在这一阶段往往会跌得很惨，很多低价股有可能大跌八九成，而高价股的跌幅不会这么大，高价股跌三五成的很少见。
(2)恐慌阶段。股票市场在这一阶段一有风吹草动，就会触发“恐慌性抛售”。一方面市场上热点太多，想要买进的人反因难以选择而退缩不前，保持观望的态 度;另一方面更多的投资者开始急于出售手中的股票，促使股价急剧下跌。在允许进行信用交易的市场上，从事买空交易的投机者遭受的打击更大，他们往往因偿还融入资金的压力而被迫抛售，于是股价越跌越急，一发不可收拾。
股价经过一段急跌之后，会出现一次较大的回升和反弹，因为投资者会觉得股价的跌势有点过分，认为上市公司以及经济环境的现状还没有达到如此悲观的地步。另外，这一段中期性反弹可能维持几个星期或者几个月，回升或反弹的幅度一般为整个市场总跌幅的1/3至1/2 。
经过一段时间的中期性反弹以后，企业的业绩会下降，财务出现困难，经济形势和上市公司的前景也趋于恶化。各种真假难辨的利空消息又接踵而至，对投资者信心造成进一步打击。这时整个股票市场弥漫着悲观气氛，股价继反弹后有较大幅度下挫。
这一阶段的低价股会继续下跌，但是跌幅比上一阶段要弱很多。有些低价股会因为大势反弹而处于胶着状态，不会再下跌。
(3)大规模出售阶段。在这一阶段，股价持续下跌，但跌势没有加剧，由于那些质量较差的股票已经在第一、第二阶段跌得差不多了，再跌的可能性已经不大，而这时由于市场信心崩溃，下跌的股票集中在业绩一向良好的蓝筹股和优质股上。
这一阶段正好与牛市第一阶段的初段吻合，有远见和理智的投资者会认为这是最佳的吸纳机会，这时购入低价优质股，待大市回升后可获得丰厚回报。
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