[庆余投资]请与投资思想家大卫•德雷曼同行

龙去蛇来，万象更新!辞旧迎析之际，郑博士又将全球“逆向投资之父”大卫·德雷曼( David Dreman)的传世经典之作——(逆向投资

策略》的第4版译成了中文，“泊”来中国。无疑，这是郑博士献给中国投资者的一份最好的新年礼物。

之所以将这份礼物称之为“最好”，就在于投资者可以从书中找寻到不确定的投资市场上藏着的那粒确定的思想种子:一颗总会生根发芽，释放光芒，并且内含赢的秘密的种子。

需要提醒的是，这粒思想种子，是大卫·德雷曼系统地总结自己30多年征战华尔街的经验与教训的结晶，由34则浓缩而成的具体的心理学指导原则构成。

谈到投资者的心理和行为，大家自然会想到“市场先生”。这个源起

于证券分析之父本杰明·格雷厄姆的寓言故事，对后世的投资行为带来了明显的正能量与好声音。股神沃伦·巴菲特对此也说过，“为了使自己的情绪与股票市场隔离开来，总是将‘市场先生’这则宫言故事谨记在心。

格雷厄姆认为,市场先生有个可爱的特点，即他不介意被人冷落，

如果市场先生所说的话被人忽略了，他明天还会回来并同时提出新报价。市场先生对我们有用的是他口袋中的报价，而不是他的智慧,如果市场先生看起来不太正常，你就可以忽视他或者利用他这个弱点。但如果你完全被他控制则后果将不堪设想。其实，一定程度上，德雷曼在书中讲的就是如何让投资者不被“市场先生”所控制，尤其是不被市场先生的情绪所误导并做出非理性的投资决策。正因如此，德雷曼提醒投资者:股市通常是在投资者情绪驱动下，出现价格脱离内在价值的情况。他接着说.如果想战胜市场，最好的办就是坚持逆向投资原则，也就是说，要利用其他投资者的错误来寻找利润点，寻找那些被低估的股票，同时回避那些被高估的股票。被低估的股票价值终将被市场所发现，而被高估的股票价格也终将实现其价值的回归。

在许多人看来，所谓“逆向投资”就是和多数人的投资行为相反的“高见”。假如按此理解德雷曼的逆向投资原则.那就大谬了。事实上.德雷曼以行为金融学为基础，即股资心理学作为“逆向投资”的理论武器，动用了作者及其他人几十年来的经脸数据、成功心得和失败教训，逐条反驳了时下仍长期占据市场主导地位的“效率市场理沦”的每个假设，最终得出属于作者自己的独特的投资心理学指导原则。不仅如此，理论研究之后，作者还通过大样本统计检验配上自己的投资实证研究，从而在前人的基础之上，完善与发展了实践与实战性很强的“逆向投资体系”。

被低估的股票价值终将被市场发现，而被高估的股票价格也终将实现其价值的回归。这一结论，在中国股市同样适用。在去冬今春的跨年度行情中，以银行股为首的大盘蓝筹股价值的回归与以中小板、创业板为首的小盘高估值股票价值的回归，就是最好的证明。

实战中，我们常常感叹.即使我们有了最优的资金管理、好的交易方法，但是由于贪婪与恐惧，欲望与痛苦，又让我们偏离了走向成功的道路。因此，情绪与心理的管理，对于成功交易亦举足轻重。令人高兴的是，德雷曼在其《逆向投资策略》第4版中，进一步完善了自己所提出的一系列新的投资范式，对股市投资中的情感理论与神经经济学也作了专门的讨论。其中所内含的赢的秘密之养料值得大家汲取。愿广大投资者在成功之路上与大卫·德雷受一路同行!是为序!

经济日报(集团)社高级编辑

证券日报社资深副总编挥马方业

2013年2月于北京

经市场校正的回报率