相互宝|相互验证的起源：基于反操纵论

由于道氏语言的风格是从来不说没有根据的话，所以针对市场操纵论的否定也是这样。因此，先假设个股是可以被操纵的，那么由流通盘大、成交量大的股价编制的指数，被操纵的难度就要大得多;再假设一个指数还是可以被操纵的，那么两个指数同时被操纵的难度就更大了。道氏的思路就是通过观察两个指数之间的变化，只要短期内的变化相差幅度在允许的范围内，就可以证明在长期内整体股市是不可以被操纵的。(实际上，利用一些假设对市场进行分析是可行的，尽管这些假设并非真实的，但结果往往是非常有效的。)

道氏于1901年7月20日发表在《华尔街日报》的那篇文章继续说道：

有些经脸丰富的股票交易者使用一种方法叫做响应法。其理论依据是：市场总是或多或少地处于被操纵状态下。希望推动股市上扬的大交易者不会购买所有的股票，而只是通过正当途径买进或者以操纵手段哄抬两三种龙头股，然后静观其他股票受到的影响。如果市场情绪高涨，人们都把股票握在手里，那么看到这两三种股票上扬的人就会立即开始购买其他股票，从而把股市提升到一个更高的阶段。这就是公众的响应，它预示着龙头股将会继续上涨，而整个市场将紧随其后。

然而，如果龙头股的上涨并未引起其他股票的跟涨，这就表明公众不愿意买进。一旦这种情况澄清之后，哄抬股价上扬的企图通常也将被放弃。这种方法特别适合于那些密切注意股市记录变化的人。但是我们也可以在一天结束后研究交易记录，以发现哪种股票在特定的时点上被人选中，以及整个市场是否随之上扬。

这里首先介绍的是一种分析方法—响应法。假设股价在一定程度上可以被操纵，但是操纵者并不会购买所有的股票，他们只能操纵两三只龙头股。然后观察其他股票的情况。如果此时整体股价上涨，则说明市场人气十足，从而会把这两三只股票再拉上一个台阶。这就叫公众的响应。这意味着龙头股将会继续上涨，而整个股价也会再度上涨。

如果其他股票没有跟随龙头股之后上涨，则表明没有得到公众的响应。当股市龙头股上涨的原因被公众搞清楚之后，操纵龙头股上涨的企图也将被放弃—操纵者也必须顺应市场，否则“操纵行为”不可能成功。这种方法特别适合技术分析人士。通过研究交易记录，可以发现哪只股票被操纵，以及是否得到市场人士的响应。

得到响应

图1得到响应

同时，道氏的这两段话也引出了相互验证的思想：龙头股的上涨必须得到整体股价上涨的验证，才能说明市场是健康的。如图1、图2所示。

没有得到响应

图2没有得到响应

通过龙头股与普通大众股的验证，或者个股与指数之间的相互验证，目的是看是否有个股被操纵。虽然这原本是一种反操纵论的证明法，但是由此而产生了一种可以分析市场的方法。由于整体股价是不可以被操纵的，所以要想了解股价的规律，就必须站在整体股价的角度考虑问题。因此可以说，整体观是道氏研究市场的基点，也是发掘股市规律的思想方法之一。