包括我在内的很多人都呼吁，政府该救市的时候就救市，否则会陷人被动。比方说，印花税调整应该及早来做。2008年1月22日，我们就在论坛上专门提出这个问题，随着2008年市场环境的变化，原来打压市场的那些措施就应该作出调整。我们提出印花税能不能改成单边的，改成单边的话就变成1.5%0，这也是对市场的一个呵护。另一方面，对大小非要出台针对性的措施，缓解这种大小非的压力。
大非实际上没有多大问题，因为国资委有三个配套文件，已经限制了大非的随意减持，而且从国资委的角度来讲，它也不会让大非随便减持。就是因为有这些国有股权债，所以才需要国资委。
对市场有冲击的是小非，基本上就是小公司或者自然人持股。他们持股成本太低，拿的时间也比较长，一旦可以变现，就会有强烈的冲动。如果市场好，他们可以等一等再走;如果市场不好，他们可以不计成本地走。如果他们不计成本地走，市场是经受不住的，虽然量不大，但是杀伤力大。所以我一直说，大小非实际上是个“鬼故事”，大小非最大的问题在于不确定性，你不知道在这一刻有多少股票会卖出，这是最大的问题。
如果解决了这个问题，那么就大小非实际上真正会减持的量来讲，并不是什么了不起的事情。事实也是如此，我们现在看到的统计，一个月最高的量也就在10亿左右，几十个亿相对于我们成交额最多的时候一天四五千亿而言，根本就是很小的数目，没问题的。
问题就在于，要让大家确切地知道谁在什么样的点位会减持，也就是说，要有个披露的原则，而且不是事后披露，而是事前披露。我觉得只要做到事前披露了，这个问题就不大了。可惜的是，有的人把股权分置改革后遗症问题的解决，跟对股权分置改革的肯定与否结合起来，但凡有人对股权分置大小非的问题补充建议，都会被认为是受股权分置改革锁定所以才有本能的抵触。
管理层刚开始不正视这个问题，认为没有问题。一直到2008年4月20日，国务院调整印花税之前，一个星期天的晚上，北京下着飘泼大雨，管理层才召集记者们召开新闻发布会，推出了一个“通过大宗交易市场完成大小非交易”的措施。怎么说这也是一个进步，是正视问题的第一步。当然，漏洞有很多，比如没有明确接过交易的人第二天能不能在零售市场上抛售，但是有这个措施总比没有好。
2008年8月，管理层提出大小非要实行“二次发售”的问题，同时推出了一个配套的发行可交换债券的补充方案。现在可交换债券实施方案已经出来了，可惜的是，主方案—大小非“二次发售”的方案细则还没有出来。我一直相信这个细则出台之后，大小非对市场的冲击就会非常有限，因为根据这个原则，大股东要减持的话，必须由券商做配售，或者发售，也就是说，什么时候发，以什么价格发，‘市场都是清楚的，那市场自然就清楚大股东对股价的心理，即这个股票值不值这个钱，大家就能知道大股东的标准。
一方面，自由的流动有助于遏制股价的狂炒;另一方面，有标准可循的话，大家就好办，这个标准国际上通用。比如，中行、建行、工行H股的限售股到期了，他们怎么办?减持是十几亿、几十亿股一次性完成的，通过券商的配售，找到下家，减持才能进行，找不到下家就不能走。这样大小非问题就相对稳定了。
大小非问题是A股见顶之后困扰中国股市的一个因素。在牛市中大小非不是问题，在熊市中这个问题就被放大和突出了。在某种程度上，这是个“鬼故事”，是人为的，也是可以解决的。如果这个问题能得到解决，A股的复苏会更快。
2019-07-30 
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