系统风险和非系统风险|系统风险的四种常见来源概述

系统风险是由基本因素的不确定性引起的，一般包括政治、经济等方面的关系全局的因素，如世界或某国政治、经济发生严重危机、持续高涨的通货膨胀、特大自然灾害等。

具体分析，系统风险的常见来源有以下几种:

一是市场风险。市场风险是指因政治、经济宏观因素，股份公司的微观因素，以及技术、人为因素等个别或综合作用于股票市场，致使股票市场的股价大幅度波动，从而给投资者带来经济损失的风险。其中以经济周期引发的风险最为明显。众所周知，股市是国民经济的晴雨表，“经济打喷嚏，股市就感冒”。当经济处于繁荣时期，股票价格呈上升势头，涨多跌少；当经济不景气时，经济发展迟缓，失业率上升，通货膨胀，国民生产总值下降，股票价格呈下降势头，跌多涨少。一般来说，股市要先于经济气候4一6个月发生变化，即股市会先于经济复苏而走强，也会在经济循环的高潮到达之前结束上升趋势。如1993年上半年正当我国经济发展处于高峰期的时候，沪深股市已提前见顶，5月份上证指数最高达1558点，深圳股市综合指数达368点，随后股市逐步回落。1993年7月政府宣布进行宏观调控，随着宏观调控政策的执行，经济过热的势头逐步降温，而股市也进入了长期下降趋势，一直持续到1996年。除此之外，还有直接针对股市的有关政策以及其他金融、经济政策，也会引发整个股市的起伏。这些政策的作用一般看其是否有利于证券市场发展、资金是否宽松、经济金融政策是否紧缩等问题而决定股市的走势。政治事件、政治人物、政治制度等变化也能引发股市的市场风险。如1986年12月，香港总督尤德在北京突然逝世，立即引起港股急挫，恒生指数下跌了42.6点。2001年美国遭遇9·11恐怖袭击事件后，更是导致全球股市大跌，其系统风险之大可见一斑。

二是购买力风险，也叫通货膨胀风险。是指由于通货膨胀而使证券投资收益的购买力下降，从而给投资者带来损失的可能性。在股票投资中无论何种证券都要受到通货膨胀不同程度的影响，因为投资中收回本金或取得收益都以货币来实现，货币的价值当然要受到通货膨胀的影响而降低。不过，值得注意的是，通货膨胀对股票价格的影响较为复杂。它主要体现在两个方面，在通货膨胀初期，物价上涨，公司的固定资产等会随之升值，公司的账面价值上升，物价上涨一方面使企业原有的存货能以高价卖出，一方面使企业从以往低价采购的原料中获得利益。同时，通货膨胀也使公司的资产升值，产品价格提高，在一定程度上可以起到保值的作用。公司资产增值与赢利增加的好处，从理论上讲，容易导致公司股票价格的上涨。同时，出于保值的需要，投资者也会选择股票。但是，通货膨胀继续发展，则出现较多的负面影响，由于物价上升，生产成本提高，导致利润下降，投资者出售股票以寻求其他保值的方法，这就导致股票市场需求萎缩，使股票市场交易额下降，股价也将随之降低，严重的通货膨胀还会使投资者持有的股票贬值，实际利息收益减少，给投资者带来购买力风险。

系统风险来源

三是利率风险。是指由于利率变化而使证券投资遭受损失的可能性。股价的变动升降与一国的利率变动有很大关系。在一般情况下，当利率调低时，人们不愿把钱存人银行，而更愿意转向股票投资，这时就有大最资金入市，股价就会拉升；当利率上调时，股票的相对投资价值将会下降，人们又会考虑去储蓄，就会从股市上抽回资金，股市因资金减少就会下跌。

四是税收风险。一个国家的税收政策，例如对企业开征的税种、税率，以及有关股票市场的交易税等，均会影响股价的变化。当征税的税种、税率对公司的赢利与证券交易所的活动有益时，股价即上涨，反之会下跌。如1990年深圳市政府决定对股票交易征收0.6%的印花税和对年终分红时超过银行一年期存款利率的利息征收10%的个人调节税，促使不少人抛售股票，导致深圳股市在1990年12月开始大幅下跌，出现较大的系统风险。

还有许多因素也属于系统风险的范畴。如股价过高时，股票的投资价值相对不足。当股市经过狂炒后特别是无理性的炒作后，股价就会大幅飘升，从而导致股市的平均市盈率偏高、相对投资价值不足，此时先入市资金的盈利已十分丰厚，一些股民就会率先撤出，将资金投向别处，从而导致股市的暴跌。股市上有一句名言，暴涨之后必有暴跌，暴涨与暴跌是一对孪生兄弟，就是对这种风险的一种客观描述；又如经营环境的恶化。当一个国家宏观经济政策发生变化而将对上市公司的经营乃至整个国民经济产生不利影响时，所有企业的经营都无一例外地要受其影响，其经营水平面临普遍下降的危险，股市上所有的股票价格都将随之向下调整；至于股市的扩容，由于会改变股市中的资金与股票的供求关系，使股市的资金从供过于求向供不应求方向发展，也可导致股价的下跌；而如果其他投资领域利润率的提高，像房地产业的复苏、集邮市场的兴旺及其他商贸业利润率的提高也都将导致股市资金的流出，从而导致股价的下跌。

2001年7月以来，沪深两市大盘出现大幅回调，其根源就在于系统风险的再现，从而引发了非系统风险的涌出。从系统风险来看，一是国有股减持；二是上半年违规资金的入市被清查；三是新股扩容压力；四是股市暴涨后整个股市市盈率偏高。而非系统风险方面主要有:一是上市公司大面积亏损；二是许多上市公司以配股、增发的方法大肆“圈钱”；三是基金全面减持占市场指数权重的科技股。大盘在系统和非系统风险的双重压力下，不得不向下寻求支撑。