[增长型行业]行业差型踏对炒作步伐：不同类型行业差异化

不同类型行业差异化

在上文，笔者专门进行了实体经济的周期性分析，具体到行业上来，会有很多板块的公司同样会呈现出明显的周期性波动规律。这样，我们就得到了一种对个股所在行业的简单而明了的分类：周期性行业和非周期性行业。

如此简单地进行分类，主要是为了让大家对行业的特征有清晰的认识。周期性行业呈现出明显的高低点波动，受外部宏观经济影响比较大，自身发展总是会经历“萧条、复苏、繁荣、衰落”的运行周期，而不同阶段运行周期中股价表现自然各不相同。认清了这一规律对我们实际操作中应对这些行业的板块个股有重要的参考意义。反之，那些非周期行业的公司，受到外界干扰造成大幅波动的影响相对来说要小一些，股价表现得也就更平稳一些。但事物总是需要我们从正反两方面辩证地看待：周期性板块波动较大但具有较好的波段操作机会，而非周期板块波动性则更适宜于中长期的持有操作。

经济学中有一个需要我们理解的名词叫“需求弹性”，即当价格发生变化时需求有明显增减的，则需求弹性较大，反之需求弹性较小。需求弹性小的行业往往是关系到我们生活起居的，属于必需品，比如大米，需求弹性就很小，大米涨价了你还是不得不吃。而比如住房的需求弹性就较大，价格太高买不起咱就不买，等有能力了再去购买。这样对比你就可以很清楚地知道，大米属于非周期性行业，而房地产则属于周期性行业。

具体来看，金融、房地产、钢铁、机械、有色金属、煤炭、水泥、化工、汽车等行业就属于周期性行业，受到其他行业影响造成自己业绩波动较大；而生物制药、饮料酒类、食品、农业、种植业、零售、公用事业、出版传媒等行业则属于非周期性行业。通过不少股票分析软件的行业分类功能就可以查阅不同板块有哪些股票，如图4-1所示。

股票分析软件的行业分类功能

图4-1　股票分析软件对行业的分类

同时，当我们要看某只股票属于什么板块时，可以通过查看公开资料了解其主营业务情况。但有一点需要注意，因为上市公司有2000多家，部分上市公司经营过程中会进行转型或通过重组使得主营业务产生变化，而股票分析软件可能未及时更新，因此对重仓的股票还是要仔细看清究竟其属于什么板块。

知道了股票所处的板块，就能判断出其是周期性板块还是非周期板块。接下来我们看两种股票的不同特征。

首先，周期性板块与经济周期关系紧密，即两者往往呈现同向走势。一个最简单的例子，当实体经济增长强劲，出口、投资增长明显时，房地产市场通常会出现一片繁荣，而新建房屋的开工又会带来钢材及水泥的需求增长，从而使得这些行业的业绩得到提升。反之，则会使得诸多行业都陷入衰退之中。因而，当实体经济好的时候，投资者会比较看好周期性板块；当实体经济有增长加速的预期时，也会使得这些行业得到投资者的提前布局。同理，当实体经济过热，这些板块往往也会成为市场拐点的先头部队。

在实际股票走势上，周期性板块会表现出与大盘明显的正相关性，甚至有时候会先于大盘出现拐点。实战中就需要把握这一要领，当大盘经过长期低迷后开始一段强劲反弹时，第一梯队上涨的股票必然是周期性板块。2006-2007年的牛市行情中有色金属板块就一马当先，上涨幅度远远超过大盘；上证指数在6125点见顶之后，有色金属板块跌幅也非常大，云南铜业（000878）、江西铜业（600362）、宏达股份（600331）等有色金属股票下跌幅度都超过70%，可谓涨之最欢、跌之甚惨，如图4-2所示。而在之后的反复震荡行情中，大盘强力反弹时有色金属板块亦提前筑底冲在前列，2010年国庆节之后大盘连续大阳线强劲上涨，当时笔者在博客上反复推荐有色、煤炭、地产等板块，此时积极参与这些周期性板块的朋友都获得了可观的波段收益。

云南铜业（000878）日K线图（2010.6-2010.11）

图4-2　云南铜业（000878）日K线图（2010.6-2010.11）

2008年受国际金融危机冲击，国内实体经济低迷，通货膨胀预期骤升，但大家还是要吃饭，因而在很多板块都大幅下跌的情况下，农业板块一枝独秀，米价、农产品价格的大幅上涨推升了这些公司的业绩。例如登海种业（002041）、隆平高科（000998）、丰乐种业（000713）等股票在当时就逆市上升，走出了一波不错的业绩，如图4-3所示。正是基于这种逻辑思维，当时虽然大市不好，但笔者公开发文看好并极力推荐参与农业类的股票，若能适当介入，同样有望获得不错的波段收益。

隆平高科（000998）日K线图（2007.12-2008.5）

图4-3　隆平高科（000998）日K线图（2007.12-2008.5）

类似的医药股及食品股受到经济周期影响较小，综观2005-2010年，有色金属、煤炭等股票经历了大起大落，最后因为业绩的大幅波动后回归，股价也跌到了低点，很多股票2011年时股价已经跌回了2008年1665点时候的价位，但很多医药股从长期来看还是处于高位，例如马应龙（600993）、云南白药（000538）。这些股票之所以能够挺过牛熊市，就在于其受外界因素影响较小，产品的需求弹性较小，公司产品销量和价格稳中有升，基本上每年都保持20%～30%的增长率，这些股票就能够持续地温和上涨。

周期性板块可能会从5元涨到20元，又跌回5元，再涨到20元又跌回5元，如果长期持有，可能并不能获利甚至于会亏损，但若能抓住波段机会，低买高卖，则能远远跑赢大市；而非周期性板块从5元涨到8元，又跌到7元，又涨到10元，又跌回9元，如果长期持有能够获利，但中途如果想做波段，可能会出现10元买入9元卖出的情况。所以并不是说什么类型的股票好，什么类型的股票不好，只是性质不同规律不同而已。

除了按行业的周期性来划分，通常笔者还会将股票所处行业按照另外两个标准来进行划分：一是分为高成长行业与低增长行业；二是分为传统行业和新兴行业。

先说成长性，上市公司因其成立时间长短不一，管理层风格不一，使得公司的经营模式也不尽相同。有些公司想追求快速的成长，用他们自己的话来说就是“先圈地再细耕”，这类公司主要会以价格、营销优势迅速发展，公司的成长性表现往往高于市场的平均水平，从此类公司的年报中我们可以看到公司会呈现出“净利润去年增长200%，今年增长250%”的格局，但之后成长又会放缓，这样的公司称之为高成长公司。但按前文笔者所作过的分析来看，持续的高成长大多数是难以持续的，因而这类公司成长率波动会很大，会出现例如连续增长200%后业绩下滑30%等情况。而另一类公司则是经过多年的打拼，经营模式、市场份额都比较稳定，公司主要通过创造更多高附加价来不断地稳定并扩大市场份额。此类公司已经完成了“圈地”而到了细耕的阶段，属于低增长行业，例如公路、运输、食品等行业。

按这样分类得到的不同行业表现各不相同，高成长性行业股价与公司特性一样，波动幅度较大，股性灵活，具有更多的波段操作机会；而低增长公司则相对安全，只要外部环境不发生重大变化，公司按既定的发展战略便能保持稳定的增长，适合中长期持有操作。

再来看传统性，简单来说，与我们衣食住行有关的行业就是传统性行业，这些行业伴随着人类历史而存在；另外，那些行业模式稳定的工业也属于传统行业。新兴行业则是随着科技的进步新出现的行业，例如计算机、物联网、二维码识别等行业。新兴行业因为没有既定的发展轨迹依循，因而面临着诸多的不确定性；但又由于科技的力量总是能给人类带来创新与进步，新兴行业往往能得到很多具有前瞻眼光的战略投资者的青睐，而且一旦新兴产业得到突破，其所推动的产业化普及同样会带来极大的行业升值潜力。因而，新兴行业的公司初期业绩不会太理想，也会呈现出更强烈的波动，其股价涨跌比传统行业幅度更大，投资者具有较高的收益预期，也面临着更大的亏损风险。

通过以上几种不同的分类方法，我们可以看到，实际上不同属性的股票有着大体的相似性，例如我们看非周期性的食品行业，实际上也属于靠品质取胜的低增长行业，又属于衣食住行中的传统行业，因而笔者将这几大类股票按其共同的特征，归纳出应对策略如图4-4所示。

不同特性行业特点及应对策略