【课前五分钟】五分钟测试步骤九：做空比率

步骤九：做空比率

大多数投资者买入股票是希望其价格上涨，用华尔街的行话来讲，这叫“做多”。但也有少数投资者反其道而行之，他们靠发现那些股价会下跌的公司来赚钱，这种策略叫“做空”。作为一种市场规律，做空方一般大多对股市上涨持怀疑态度。做空的危险性比做多要高很多。理论上讲，做空一只股票最高收益是100%（即股价跌至0），而潜在的损失却是无穷大的（假设股价一直上涨的话）。因此，除非你真的知道自己在做什么，否则最好避开那些聚集了大量“做空”方的公司股票。

如何判断一家公司是否聚集了众多的做空投资者？最简单的方法是看短期内卖盘占其流通股总数的比例。这一比例越高，说明做空投资者对该公司股价下跌越有信心。

根据雅虎财经网站提供的资料，2003年4月17日，箭牌公司共有421万股流通股被做空，该公司的流通股总数为1.63亿股。因此箭牌公司的做空比率仅为2.6%。

做空比率

如果一家公司有超过15%的流通股被做空，那就应该去想想其背后的成因。至少暂时不该去碰这家公司的股票。箭牌公司的做空比率小于3%，在这一项评价中算是高分通过。

回顾一下箭牌公司的情况

前面我们已经对箭牌公司进行了五分钟测试，现在来总结回顾一下它的表现情况：注册会计师给它出具了无保留意见审计报告，它也没有涉及任何未决诉讼，公司在过去三年中没有非经常性损失，没有盈余重述调整，公司的无形资产比率为0，产权比率也为0，公司近五年的收入增长率为42%，股票薪酬支付总额占应计制利润的比率为3%，做空比率也大约为3%。显然，该公司可谓诚信经营的典范。上面概述如表4-1所示。

箭牌糖果公司的五分钟测试结果

表4-1 箭牌糖果公司的五分钟测试结果

你可能会问，用盈利能力图表的方法进行公司盈利能力测评，是每一项测试内容都必须达标，还是一些主要的项目达标即可？

正如有些观点会比其他观点更有价值一样，有些测试项目的结果也要比其他项目的测试结果更显重要。一份非无保留意见的审计报告会立刻打消你投资该公司的念头，一起诉讼说明公司的产品或服务存在某些问题或缺陷，这些都是非常关键的因素；至于三番五次出现的非经常性损失却并非世界末日，这只不过说明公司管理层还不完全清楚他究竟该干什么。

那些存在着盈余重述调整、所有者权益为负值、资产负债表显示举债经营程度过高（表现为过高的产权比率），或者存在较高的做空比率的公司，就没必要花太多时间去考虑了。

对于那些利润增长停滞不前的公司，应该考虑一下究竟是什么原因造成的。如果是因为其产品或服务不再受消费者青睐或不是消费者所需要的，那为什么还要考虑这家公司的股票？

事实上，这些测试内容都不是一成不变的。随着你分析能力的加强，你可以加入或省略一些内容或项目。该测试的目的只是帮助你快速剔除那些一开始就不符合要求的备选公司。