a股发展政策|A股具有的政策市特征

实践是认识的来源，也是检验真理的唯一标准。纵观世界股市的运行规律，上涨周期一般与经济发展周期相一致，下跌周期一般与经济减速或经济萧条相一致。对于大多数国家来说，股市涨跌是经济晴雨表的真实写照，只不过这两者之间在节奏上并不重合，会有一定的时间间隔，股市总是提前反映经济的增长或衰退，故股市的顶部和底部会在经济数据公布之前形成。

中国的股票市场已经走过了22个年头，中国的A股除了股市的普遍性规律外，还有其内在的本质特点。兵法有云：“知己知彼，方能百战百胜，中国股市的这些特点，是投资者在进人A股市场前必须要了解的。

中国股市最大的特点是国有股、法人股上市时承诺不流通，因此各股票只有流通股在市场中按照市场价格进行交易，然而指数却是依照总股本加权计算，从而形成操盘上的“以少控多”的特点。

2001年之后，中国证监会提出要解决国有股不能流通的问题，要盘活国有资产，因此先后出台了一些方案。但由于国有股当初上市发行环节，流通股东以超高市盈率购买了流通股，出台的这些方案都或多或少地损害了流通股东的利益，因此市场以走熊对“国有股减持”这项改革作出市场反应。之后迫于市场的压力，中国证监会宣布暂停“国有股减持”改革。

2005年，中国证监会提出“股权分置改革”，其实质仍然是国有股减持。不同的是，这一次改革以消除股权分置为目标，连法人股的流通都包括了进来，由此引发了市场极大的不认同。市场对股权分置改革的分歧仍然是巨大的，在2008年中国股市走人大熊市，大盘指数一路下跌，熊冠全球。2011年中国股市继续大熊市，一直跌破10年前的低点2228点。两年的大熊市，不能说与股权分置改革无关。

由中国股市的走势特征，投资者可以清楚地看到政策对股市涨跌带来的巨大影响。A股市场中的投资者普遍接受“政策市”的说法，这种说法有两层含义：一是国家宏观政策在很大程度上左右了股市的运行，这是一种不带价值评判的中性认识；二是国家的宏观政策过多地干预了股市的运行，导致股市频繁波动，这种认识带有“批判”色彩。

研究沪深两市的异常波动事件，发现股指的异常波动几乎都与当时出台的政策相对应，其中政策以52%的比例位居股指波动原因的第一位。通过对比政策事件公布前15天和公布后15~30天的日平均超额指数收益，发现60%以上的政策会造成市场较大的波动。众多研究趋向的一个结论是：中国股市是典型的“政策市”，政策是导致中国股市价格波动的重要因素。

由于中国股市具备明显的政策市特点，所以我国投资者的投资理念带有过度的投机性、短期性和从众性，受市场面消息影响较大，投资者接受政策的影响比较直接，在投资行为的调整上具有较强的趋向性。国家政策支持的行业，国家政策支持的板块，国家政策扶持的地区等，涉及这些因素的上市公司，很容易被大资金看中，从中产生龙头股。不被国家政策所支持的行业及地区的上市公司，在二级市场上的股价表现，则远逊于受政策支持的上市公司的股价表现。

比如，生物制药板块向来是国家产业政策倾斜的板块，这个板块几乎每年都有代表性的龙头股出现。2008年11月到2009年11月，海王生物(000078)—年时间股价暴涨893%;2010年7月到2010年11月，中恒集团（600252)5个月时间暴涨229%;2011年2月到2011年4月，江苏吴中(600200)2个月时间暴涨190%。

近4年板块走势统计发现，农林牧渔板块均跑贏大盘指数，农林牧渔板块是近几年国家产业政策重点倾斜的板块。我国是世界上第一人口大国，占世界总人口的近1/5。国家统计局数据显示，2011年末我国总人口为13.47亿人，世界总人口为70.3亿人，我国人口占世界总人口的19.2%。解决我国人口的吃饭问题，维护国家粮食安全，一直是我国政府面临的第一要务。

海王生物股价走势图

图2-12008-2009年海王生物股价走势图

中恒集团股价走势图

图2-1 2010年中恒集团股价走势图

从2007年起，大资金开始逐步介人农林牧渔板块。在2008年A股历史最熊的年份，此板块大放异彩，走出了波浪壮阔的大幅上涨行情，一直延续至今。其中的典型代表有以下几个：2006年1月到2007年5月，亚盛集团(600108)17个月的时间暴涨1640%;2007年1月到2008年5月，冠农股份(600251)17个月的时间暴涨1290%;2008年11月到2010年10月，登海种业（002041)近两年的时间暴涨649%;2010年7月到2010年9月，查桥苗业（002447)从上市当天开始启动，2个月的时间暴涨233%。

江苏吴中股价走势图