【价格围绕生产价格波动】价格波动与过去价格波动是相互独立的

强大而新颖的假说

这场革命在平静中开场。法国一位非常出色的数学系博士研究生路易斯·巴舍利埃(Louis Bachelier)在他的学位论文中讨论了20世纪前后商品价格的变化。他总结说:商品价格的波动看上去是随机的。换言之，没有任何可预测的模型。当前的价格数据对预测未来价格的变动没有帮助。他的发现为后来闻名的“随机漫步假说，(random walk hypothesis)做出了贡献。

巴舍利埃的研究成果在几十年里一直默默无闻，直到1960年才重新被发掘出来。20世纪60年代，其他科研工作者开始研究股票价格的波动。一项早期的研究显示，只要随机选择一系列的数据，将它们依次连线，所形成的图表看上去就如同长期的股票价格波动图。另一项研究发现，股价的运动与悬浮微粒的随机运动极其相似，也就是物理学上的“布朗运动”。该现象由苏格兰植物学家罗伯特·布朗(Robert Brown)于1827年首次观察到。

20世纪60年代前半部分时间里，股价随机波动的证据已经确凿。从现在的角度来看，基本上所有这些统计学的证据，都支持“价格波动与过去价格波动是相互独立的”这种假说。

实际上，股价的随机漫步假说表明，股价波动和交易量的历史数据为投资者提供的信息不足以提出任何比买人一持有更好的策略。简单来说，你基本上无法战胜平均值，市场“没有记忆”。就像你和一个喝醉酒的朋友一起走路，你走向你的车，但你无法从他所走的每一步中预测到他接下来要往哪里走。

很显然，这个理论并没有被那些热衷于技术分析的人们接受，技术分析是两种被用来决定股票和市场价值的主流方法之一。但终究，他们靠预测股价运动为生。技术分析定义了一系列的技术指标，但其基础是给定过去的股价和交易最可以呈现出一幅清晰的未来图景。不同于本书即将介绍的基本面分析，技术分析倾向于只通过研究市场数据来预测股价的涨落，而不是查看一家公司的收益、财务和前景——这是基本面分析包含的内容。

两鬓斑白的资深投资人士应该从年轻的、胡须刮得干净清爽的专业电脑高手那里听到的是，他们老旧的方法过时了。如果后者是对的，这意味着技术分析方法可能会被抛弃。

显然，一场思想大战即将爆发。技术分析师打出了他们最复杂的技术牌，从高级的图表公式，到技术支撑和阻力位。大部分技术分析工作源于大量不同的价格和方法模型，在每一处处理之中都要与技术分析师的判断恰当地结合在一起。随着功能更强大的计算机被发明出来，他们可以生成以前从未有过的图形和表格、数据直方图和分析。

价格波动与过去价格波动是相互独立的