富力地产(02777.HK)又一次缩减了对万达酒店资产的收购规模。4个月的时间里经过两次修改，富力收购的资产包中剔除了四座酒店并增加了一幢写字楼，收购金额则由199.06亿元降至189.55亿元。
按照双方7月的协议，富力应在2018年1月底完成对全部收购资金的支付。距离付清收购资金，还有两个月的时间。但富力实际支付了多少，是否已筹得足够款项，以及是否会再次缩减收购规模，目前富力官方并未披露相关信息。
其实富力今年的扩张，并不只是对万达酒店资产的并购。其在国内土地市场的投入就达到316亿，还在海外楼市展开出击。如计入收购万达酒店规模，预计富力今年在前述三大领域用于扩张所投入的资金，约545亿元。在大幅扩张的时候，富力的负债规模也创下近几年新高，据富力三季报，至今年三季度末，其总计负债规模约2192.9亿元。
缩减了近10亿元
富力地产近日公布的信息显示，富力与万达就酒店收购协议再次修改了补充协议。修改的主要内容包括，收购事项将不包括烟台万达70%的权益，收购代价由合约192.04亿元，调整为189.55亿元。
这已经是富力第二次修改收购协议了。
据富力地产10月31日的公告，富力对收购资产进行了调整，剔除了三亚、广州、南京三座万达希尔顿酒店，并增加了大连万达中心写字楼。调整后，富力的收购代价由199.06亿元，降至192.04亿元。
作为2017年中国房地产界最大的收并购案例之一，富力地产对万达酒店资产的并购，引爆了业界对富力的关注热度。今年7月19日，富力正式宣布收购万达76家酒店权益及烟台万达文华70%权益，总价199.06亿元。
经过两次调整、剔除四座酒店，富力地产的收购代价比四个月前初订协议时，少了近10亿元。四个月的时间里富力经历了什么，使得其先后两次缩减收购规模？
在富力地产联席公司秘书张诗贤看来，对收购事件条款的修改，并不构成收购协议的重大变更。“属公平合理，符合本公司及股东的整体利益。”张诗贤在11月23日的公告中如是表述。
在业界看来，资金从哪来、如何消化近200亿元的重资产，始终是富力绕不过去的大考。
按7月的约定，富力须在3个月内完成100亿元首期款的支付；余下的尾款，须在2018年1月底之前全部付清。然而从收购事件成为地产及投资界焦点至今四个多月，富力并未明确对外确认是否已经履约100亿元首期款的支付。
有分析人士认为，对收购事项的修改，可能意味着支付期限的相应推后；而富力缩减资产收购的背后，则是其资金承受考验、支付并购所需海外融资还未落实到位，以及第五次回归A股的受挫。收购事项的一再修改，可能是富力应对支付压力的一种方式。
其实富力已经在海外筹到钱了。
就在再次调整收购事项的前十天，富力地产表示将发行于2023年到期的5亿美元(约合32.96亿元人民币)优先票据，年化利率约5.875%。按富力11月13日的解释，发行此次票据所得款项净额，将为债项再融资以及用作一般公司用途。
不过分析人士指出，与192.04亿元的收购资金相比，约33亿元的融资，这中间有着不小的缺口。
此前在九月份，市场疯传富力正在寻求一笔18亿美元(约合118.8亿元人民币)，为期7年的海外融资，这笔融资将用于支持富力对万达酒店资产的收购。不过两个月过去，这笔市场疯传的融资富力至今并未披露相关落实信息。
三大项投资已约545亿元
对富力来说，今年可谓销售收成的大年。
据富力地产12月1日公布最近数据，富力地产前11个月累计销售金额约735.3亿元，合约销售总面积约571万平方米。按照年中新设定800亿元的销售目标，富力的销售资金并不少。
然而用钱的地方也不少。
富力所花的钱，不止是189.55亿元对万达酒店的收购。用于增加土地储备、海外投资，富力投入的资金数量，并不比并购的资金量要少。
富力地产半年报显示，今年上半年富力新增了1140万平米土地储备，投入资金约316亿元。
多家媒体报道，今年3月富力以6000万英镑(约合5.29亿元人民币)买下英国南伦敦克罗伊登的雀巢总部大楼地块和其附近的地块。两周后，4月富力又以1.58亿英镑(约合13.95亿元人民币)的价格，从英国上市企业CLS Holding手中买下位于伦敦九榆地区150万平方英尺的综合住宅开发项目Vauxhall Square。
此后8月，富力联手中渝置地以4.7亿英镑(约合41.5亿元人民币)，获得了伦敦Nine Elms Square项目。富力及中渝并未公布双方股权比例，如按市场所推测5∶5的比例计，富力在该项目前期所投资金约20亿元。这意味着今年仅仅在伦敦一市，富力用于新增项目的投入，接近40亿元。
富力今年在国内、海外新增项目以及对万达酒店的收购，这三大项上的总投入(酒店189.55亿元、国内新增土储316亿元、伦敦40亿元)，约545亿元。
随着在海外及国内市场的大肆扩张，富力的负债规模，也创下了近几年以来的历史新高。
据富力地产三季报公布的信息，公司总资产由去年年底的2263亿元，增至三季度末的2650亿元。然而资产增加近400亿的时候，富力地产的负债合计也由去年年底时的1795.6亿元，增至9月底的2192.9亿元。
变动最大的几个负债项目，主要为长期借款和其他应付款。三季报显示，富力地产长期借款由年初时382亿元，增至9月底482亿元。流动负债中的其他应付款，则由80亿元增至181亿元。
在海内外多个市场凶猛扩张的时候，不久前富力地产第五次向A股发起的上市冲击，却再次失利。
证监会官网信息显示，富力地产中止了在上交所IPO的审查。对于终止原因，富力地产在10月22日的公告中表示，主要原因系保荐机构人员的变更所致。
按富力地产招股说明书公布的信息，此次富力地产拟公开发行10.7亿新股，筹资350亿元。随着回归A股的中止，富力地产这笔借上市可获约350亿元的筹资计划，也不得不向后推迟。
分析人士认为，回归A股受挫意味着失去了350亿元的融资机会，而在负债规模攀升至新高度的背景下，如何筹措收购万达酒店的资金成为富力不得不面对的问题。
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