最成功的离婚拖延法_“拖延法”规避严审伎俩被识破瑕疵拟IPO或硬着头皮上会

用拖延法来回避IPO严监管不奏效了。证监会本周新发布的发行监管问答，对发行人的申请自受理后至通过发审会期间，若发生八类情形将中止审查。伴随审核趋严，不少排队企业萌生了暂缓审核的想法，以中介机构等非核心因素为由中止IPO审核。而此次明令要求在有效期内作出反馈，以及IPO审核细则的完善，必将让不少存在瑕疵的拟IPO项目原形毕露。

“拖延法”规避严审伎俩被识破瑕疵拟IPO或硬着头皮上会

中止审核数量激增证监会发布IPO审核细则

本周，证监会官方网站发布两则“发行监管问答”，就IPO申请的反馈回复时间、中止审查、恢复审查、终止审查等有关事项作出明确规定，同时更新了对IPO预先披露材料报送等相关事项的要求。发行人的申请自受理后至通过发审会期间，若发生八类情形将中止审查。

其中就对发行人及保荐机构对证监会审核反馈意见的回复时间作出了明确、细致的规定。具体包括，发行人及保荐机构须在证监会第一次书面反馈意见发出之日起1个月内提交书面回复意见；须在证监会第二次书面反馈意见、告知函发出之日起30个工作日内提交书面回复意见；须在证监会书面反馈意见公示之日起10个工作日内将上会材料报送至发行部。

对于这些时限要求，发行人确有困难的可以申请延期，但若逾期时间较长，且未说明理由或理由不充分的，发行监管部门将视情节轻重对发行人及保荐机构依法采取相应措施。

IPO审核趋严，不少排队企业萌生了暂缓审核的想法。来自证监会的最新统计数据显示，截止到11月30日，中国证监会按周公布首发申报企业中，未过会企业中正常待审企业424家，终止审查企业共101家，中止审查企业有62家，其中上证所中止审查企业有29家，深圳中小板中止审查企业有8家，深交所创业板中止审查企业有25家。

与此同时，IPO严监管的门槛并没有降低。据统计，自10月17日正式上任以来，在新发审委治下，共有18批上会公司公布审核结果，一共涉及70家公司。其中，仅43家成功过会，有5家暂缓表决(1家再次上会被否，1家再次上会获通过)，另外24家公司被否。

大发审委严监管下心存侥幸企业知难而退

近期，监管层多次表态直接融资审核将成为关注的重点。11月20日，证监会党委书记、主席刘士余在新发审委就职仪式上表示，新一届发审委必须严把质量关。上市公司是资本市场的基石。要坚决落实依法全面从严的监管理念，严格专业履职、依法审核，防止问题企业带病申报、蒙混过关。并且证监会已决定成立发行与并购重组审核监察委员会，对首次公开发行、再融资、并购重组实行全方位的监察。

证监会主席助理宣昌能日前也表示，2016年以来，证监会优化股票发行审核流程，不断提高审核效率，实现新股发行常态化，取得了积极成效。预计到年底，IPO在审企业将主要为2017年新受理企业，存量企业的排队时间结构相比以前也将大为改善。同时，证监会还严把审核质量关，今年以来截至10月底，IPO审核未通过率(包括终止审查和被否决)约为29%。

对于拟IPO企业而言，有投行人士分析称，因主动撤回申请而终止审查并不意味着法律责任的豁免。如果企业在申报时，通过粉饰财务报表、隐瞒或与债务、掩盖真实情况等方式，意图包装上市，导致信息披露不真实、不准确、有遗漏乃至欺诈发行，明显违反法律规定的信息披露真实性义务，发行人和负有责任的中介机构应当承担相应的法律责任。

规避严审伎俩被识破瑕疵拟IPO硬着头皮上会

从目前审核节奏来看明显加快，2017年4月申报的项目已先后进入初审会和发审会，面对目前发审委严审的态势和过会率低的不利局面，有些IPO企业想利用中止审核的漏洞，通过更换会计师、律师等中介机构签字人员中止审查来延缓审核进度。

从中止审核的原因来看，截至2017年9月28日，只有126家企业申请中止IPO审查，多数是因为财务数据尚未更新等原因的中止。截至2017年11月9日，共有151家企业申请中止IPO审查，申请中止的企业反而增加了数十家，与更新财务数据后中止审核数量应该减少的趋势相矛盾。因此，上述中止审核的企业中，不乏想通过更换会计师、律师申请中止审核延缓审核进度的企业。

对这些企业想人为延缓进度避避风头的动向，监管层最近有了充分的了解，据业内人士与监管沟通了解到，监管机构可能对此采取如下做法：尽管前述企业处于中止状态或申请中止状态，但审核不再中止，仍按企业申报时的受理顺序推进，同正常在审企业一样，预审员仍然会提补充反馈意见，要求尽快回复，仍然会安排初审会，并不需要完成恢复审核等程序。因此，通过更换中介机构签字人员来拖延上会时间的伎俩被识破了，硬着头皮也排到上会了，有问题的企业不能再选择逃避了。

在投行人士看来，在发审委严审态势下，延缓进度也无济于事，始终过不了会，毕竟发审委的审核标准是不变的。有行内人士预计，证监会对发行审核项目进行抽查的方式，对发行审核工作进行监察等机制的建立，将形成长期严审的态势，有问题通过延缓和侥幸是无济于事的。