[今日股市]对股市相互关联及预测收益的分析

金融物理学:相互关联的关系

截止2002年12月31日，标普500指数从2000年3月24日1527.46点的高位下跌了42%，而主导“新经济”的纳斯达克股市从2000年3月10日收盘时的5048.62点高位下跌了74%。对大部分人来说，股市从高点急转直下的这33个月看上去没完没了。过去20年的牛市环境，让大多数的投资顾问和投资者只有牛市的经历，因而影响了他们的对股市的看法。

2003年，股市见底回升，截止到这一年年底，500指数上涨了26%，而纳斯达克复合指数更是奇迹般地上涨了50%。股市专家们开始怀疑这是不是下一波牛市的开始。

如果闭上眼睛转个几圈，你的方向感会出现偏离或被破坏。但如果快速地找到一个坐标，你就可以重建自身的方向感。股市在20世纪八九十年代，处于一个上升区间里，但在2000-2003年这3年里发生了极其严重的回调。

我们跌入了怎样的一个熊市—下跌过多、调整过度，轻微下跌远未见底，还是刚好到位?

A+B=C:相互关联

阅读本文的目的之一，是拥有判断股市未来走势的能力。另一个目的是加深你对长期市场周期以及它在接下来十年或更长时间里所产生的影响的理解。我们描述了一些技术性的指标来解释正常股票市场(mundanestock market)所出现的长周期。我们用一系列的分析和模型来鉴别和量化长期牛熊市周期。除此之外，我们进一步探讨了市场和经济相关指标之间的关系，为长期熊市仍将持续一段时期的论点打下理论基础。在这一章，我们试图解释经济与股市之间的联系。可能你常听说，因为经济在增长，所以股市应该上涨。我们已经看到，事情并非总是如此，不过实体经济和市场之间确实有一种联系。我们首先定义一些统计学上的概念，然后再探讨它们之间的联系。现在，我们来研究克莱斯蒙的研究成果——“金融物理学”。

预测收益

收益来源于收入。收益是指一项交易在扣除所有开支后所剩余的钱。既然收益源于收入，而GDP体现的是整个美国一年的收入，我们将GDP代替收入，看看是否可以基于历史的数据，建立一个可以预测每股收益(EPS)的模型。

真实GDP (GDP-R)是指扣除通货膨胀影响(或20世纪某些时期发生的通货紧缩)之后的经济增长总值。如表所显示，GDP-R在20世纪以3%的年增长率稳定增长。尽管经济周期会使得某些时期的增长速度加快，而另一些时期处于经济衰退期，但从经济、政治以及国际环境等层面来考虑，历史记录显示GDP-R相对来说具有稳定性。毫无疑问，GDP-R的大体趋势会继续下去，人们因此可以合理地假设，未来的一些年里，经济的增长仍将跟随历史的脚步。

通货膨胀的变化

我们也可以通过名义GDP——包括通货膨胀率的GDP，来衡员经济增长。其实，公司的收入、员工的工资和净利润均是用名义货币来计算的。如果通货膨胀率为2%，而产品销售增长3%.那么经济的名义增长大致为5%。这就是名义GDP (GDP-N)。而真实增长(GDP-R)不计入通货膨胀率的3%,

因为通货膨胀的上升会影响损益表中的每一项目(例如:收入、支出和利润)，我们将通过GDP-N来评估EPS的增长。正如基本假设所陈述，利润来源于收入，这两者之间的关系一直以来都是如此。在表6-2中，每股收益(EPS)的增长较GDP-N的增长要稍微低一点。这可能是由很多因素导致的，包括经济体系形成了大型上市公司之外的新的业务，以及大部分高增长率的公司是来自于小的创业型公司。

因此，为了确定第一个变量EPS，我们需要通过GDP-N来进行估算。如果我们能够知道(或猜测)GDP-N，就可以通过这两个变量的长期、稳定的相关性来推导出EPS值。推导是一种基于某个确定的相关性，通过一组数据来预测另一组数据的且化技术。例如，儿童的年龄与他们的体重有很紧密的相关性，医生可以通过一个孩子的年龄和历史的体重纪录，来估算这个孩子在未来各种年龄段的体重。