最好的我们最坏的我们_最好的和最坏的交易日

当你认为一个公司非常好，收益非常强劲，股价不可能下跌时，那你就可能会有麻烦了。

——丹·詹格，Chartpattems.com

投资者如何才能知道自己在“即将往下一跳”的黑钻石滑道的边上呢？在20世纪90年代的大牛市后期，投资者被不断告诫不要错过大好时机。很多投资专家指出如果你错过了市场的最好时机，那么你的投资收益就会大幅降低。结果，大部分的建议都是鼓励投资者参与市场，而不是去认真地研究市场的动向。

投资者起雄处

图20.1投资者起雄处

如何看待这种更强调参与市场的时间长短，而不是参与市场的时机的观点呢？注册理财师保罗·吉尔在其发表于1999年的《错过10个最好的》一文中指出，共同基金业普遍都鼓励投资者采用买入并持有的策略。投资顾问和共同基金大肆宣扬“不要错过最好的10天”。他们说，从1984年到1998年，股票市场的年均回报为17.89%。但是，如果投资者错过了其中最好的10天，那么投资的年收益就会下降到14.24%;如果投资者错过了其中最好的20天，那么投资的年收益就会下降到11.99%;如果错过最好的30天，那么投资的年收益会下降到10.01%;如果错过最好的40天，年收益就只有8.23%。然而，这些数据只告诉了我们故事的一面。吉尔先生指出，在针对客户的宣传中只排除最好的交易日，而不同时排除最差的交易日，违反了注册理财师协会的道德规范。那么如果同时将最差的交易日也排除在外，会有什么样的结果呢？如果投资者同时错过最好的和最差的10天、20天、30天和40天，在上述的研究期间，年收益会上升到20%多一点（见图2）。

错过最好的交易日、最坏的交易日和两者都错过的比较

图20.2错过最好的交易日、最坏的交易日和两者都错过的比较

那么，那种不重视购买时机的看法是否站得住脚呢？如果你以1999年12月31日的收盘价投资纳斯达克指数并持有至2009年12月31日，你的累积收益为-44.23%。如果你想在2015年持平，那么在2009年后，你每年需要获得平均8.84%的年收益。然而，如果你割肉出局，将剰余资金投资于年收益率2.95%的美国中期国债，那你得要到2025年才能持平。假如你不幸于1929年9月购买了道指，你得等上25年（1954年12月）才能看到道指重回1929年的点位。上面的这些例子检验的对象都是分散的投资组合指数投资，如果以单只股票为例，时机的选择就显得更重要了。如果投资者在1998年1月1日买入CISCO的股票并持有至2000年1月1日，该投资者可以获得64%的收益。但如果该投资者是在2000年1月1日买入CISCO的股票并持有至2002年1月1日，那他就会蒙受65%的损失。任何在过去10年中有些投资经验的投资者都可以举出更多的类似例子。