牛市结束熊市开始阶段，股市需求已经耗尽。供应成为主导力量推动价格变化。任何学过宏观经济学基础课程的人都知道:当供给大于需求时，价格下降。在股市中，如果供应为主导力量，那么股价会长期下跌。保罗·德斯蒙德(Paul Desmond)在道琼斯奖获奖论文《识别熊市股底与新牛市》中，描述了股市下跌时投资者心理方面的变化。
下跌股市(熊市)的生命周期
在大多数情况下，我们可以通过重要的股市下跌研究人类极端的情感。人类的情绪强度可以通过他们购买与卖出进行数据统计。也就是说，随着价格逐渐下降，投资者的心理慢慢转变从自信到忧虑，从而导致卖出股票增加，股指加速下跌。随着价格下降速度的加快，新闻消息变得更加负面化，投资者产生从忧虑到恐慌的心理变化。迟早有一天，投资者会不惜任何代价努力地退出股市，他们的心理产生由恐惧到恐慌的变化，这将推动股票价格大幅度走低。正是在恐慌阶段中，股价降至最低，其往往低于账面价值。此阶段为新牛市的到来创造了条件。
正如牛市股顶往往遵循股票分散模式一样，主要股市股底也同样遵循股票积累类似的模式，这反映了股市供不应求的过程。威科夫确定理想化股市股底的各个阶段，罗瑞方法则是用来确定供应和需求长期趋势的变化，量化威科夫所确定的各个阶段。
2019-07-30 
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