【导致股市波动的原因分析】导致股市波动的原因

恐怖袭击以后的股市下跌十分容易理解，但是很多时候的市场变化却没有理由，这令投资者十分头痛。自1885年道琼斯指数首次公布以来，该指数变化幅度达到或者超过5%的天数总共为126天，而其中仅有30次变化源于具体的世界政治或经济事件,例如战争、政局变化或是政府政策的改变，这意味着不到1/4的市场变化能与某件世界大事联系起来。表13-1a列出了51次最大的市场变化，表13-1b则列出了与具体世界大事联系起来的幅度超过5%的市场变化。日货币政策是引起这些大规模的市场兴奋或者爆发恐慌的一个最大因素。我们往意到，20世纪明显与某个具体事件联系起来的5次最大的市场变化中,有4次都与货币政策的变化直接相关。

如果你集中关注1885年以来10次最大的市场日变化情况，就会发现其中只有2次起因于某件世界大事。1987年10月19日股票市场在一天之内下跌幅度达到22.6%，但这次下跌并不是由任何重大变故引起的。自1940年以来,只有4天股价发生较大变化的具体原因可以确定: 2001年9月17 日股市在恐怖袭击以后重新开盘，下跌达7.13%↓1997年10月27日，港币受到严重冲击,股市下跌7.18%↓1989年10月13日星期五，美国联合航空公司杠杆收购案失败,股市下跌6.91%; 1955年艾森豪威尔总统心脏病发作,股市下跌6.54%。虽然人们通常把1989年10月发生的股市下挫归因于杠杆收购案的失败,但这个解释仍然有不合理之处，因为在收购行动失败的消息传出之前，股市就已经大幅下跌了。

战争通常是促使股市变动的最大因素。2001年9月17日的股市下跌幅度是珍珠港被偷袭后股市下跌幅度(3.5%) 的2倍多,也是美国官方正式宜布战争状态后股市下跌幅度最大的一次。在很大的分歧。1991年11月5日，道琼斯指数下跌120多点，跌幅接近4%，《投资者经济日报》一篇文章名为“投资者惊慌抛售，道指下挫120点: 生物技术、计算机程序、到期日和因会将受到指责”。而伦敦的《金融时报》则在头版头条刊登了一位纽约记者的报道，名为“俄罗斯政府的行为致华尔街指数下跌120点”。有趣的是，在《投资者经济日报》的文章中根本就没有提及俄罗斯政府中止石油许可证和限制黄金供应的消息。一个国家的知名报纸所认为的导致股市变化的主要原因根本就没有在另一个国家的报纸中出现，这说明要找到导致市场变化的根本原因非常困难。

不确定性与股票市场

股市最忌讳的就是不确定性因素，这些因素让投资者不能按照其惯常的思维方式来分析那些可能导致巨大危害的突发事件。“9.11”恐怖袭击就是一个最典型的例子。美国人不知道这些恐怖袭击对他们的未来生活会产生什么样的影响。美国航空业或者其他任何运输业会因此倒退多少? 产值近6 000亿美元的旅游业将受到多大的冲击? 这些没有固定答案的问题让投资者非常紧张,从而引起了股市的下跌。

关于总统任职问题的不确定性是另一个导致市场下挫的原因。当总统任职问题发生突如其来的改变时，市场的反应通常都是负面的。1955年9月26日，艾森豪威尔总统心脏病突发，导致道琼斯指数下降6.54%,排在第二次世界大战后美国股市下跌幅度的第7位。这充分表明投资者对艾森豪威尔总统的欢迎程度。1963年11月22 日,肯尼迪总统遇刺，道琼斯指数下跌幅度为2.9%,并导致纽约股票交易所关闭2小时，以防止恐慌性抛售。11月25日星期一，也就是总统遇刺后的第二个交易日,肯尼迪总统葬礼的举行致使股市继续关闭。不过，在星期--林德.约翰逊人主白宫后，股市飙升4.5%，是战后股市业绩最好的一天。

1901年9月14日，威廉，麦金莱总统遭到枪击，致使股市价格下跌4%以上，但第二天，投资者就挽回了他们的全部损失。1923年沃伦，哈丁总统的去世对股市的影响就更小了。股市的这种恐慌性抛售对投资者来说是一个很好的买入机会，因为股市在总统更替以后很快就能自我修复。