分析华东医药这家上市公司，最吸引我的不是这家公司主营业务，而是它的六条经营理念：要么唯一，要么第一；不求规模最大，但求效益最好；不求品种很多，但求品种最大；专注专科特殊用药；不做大鱼塘里的大鱼，要做小鱼塘里的大鱼；不一定要做火车头，但一定要乘上第一节车厢。
我看华东医药的发展过程中，发现它的很多产品定位，与它的经营理念有很大的关系。怪不得，这家公司说自己，靠六条经营理念，公司业务连续多年保持稳定增长，公司股价也是节节攀升，今年大涨52%，从2000年上市以来，公司股价涨了358倍，还不算25亿的分红，可以说是绝对的大牛股。
公司作为浙江省规模最大的医药企业，主要从事化学药、中药的原料药和制剂的生产销售，以及中西成药、中药材、医疗器械、健康产品等的经营，是一家集医药研发、药品生产、批发零售、医药电商、医药物流、健康产业于一体的大型综合性企业，从大的方面讲，公司业务主要分为医药工业生产和医药商业经销两部分。咱们从它的财报报表中就可以看出来，商业和制造业占主营业务的比重达到99.9%。
这里我要重点说一下。商业营收虽然达到74.5%，但毛利率却只有7.18%，而制造业营收虽然只有25.4%，但毛利润却高达83.62%，对营业利润的贡献率达到了79.78%，而这依靠的是，公司在免疫移植、糖尿病、消化道和肾病治疗领域的领先地位，后期公司除了继续保持原有的糖尿病、发酵虫草菌粉、器官移植免疫抑制和消化系统等四大产品领域的优势外，公司还将积极通过加强新产品研发，重点开拓和提升在抗肿瘤、超级抗生素、肝病治疗以及心脑血管等领域的竞争优势。可以看出，强大的利润驱动，会让公司的经营战略更偏向制造业上。
“不做大鱼塘里的大鱼，要做小鱼塘里的大鱼”，在经营区域上，公司讲究深耕战略，把杭州及周边地区是公司主要的销售区域，杭州地区的销售收入占公司整体销售收入的90%左右，在浙江医药商业中排名第一，公司的OTC门店自有率超90%，在华东地区的占有率为40%左右，公司的商业地产主要位于闹市区，是典型的强势地域的垄断性医药商业企业龙头。
最近两年，医药产业链各环节均在酝酿格局变化，药品招标与二次议价对药品价格的冲击将愈演愈烈，新技术与新的商业模式将不断涌现，企业间竞争也会更加激烈。这样最直接的结果是营收和净利润的下滑，我们从上面的财报报表上已经看到了。但公司作为国品种最全、产销量最大的器官移植和糖尿病药物国产企业，在行业洗牌时，资源会越来越多地向龙头企业靠拢，后期随着公司新药的不断推向市场，加上自己的流通渠道，公司业务会越来越大。
2019-07-30 
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