在股市的不同阶段，吸筹或派发所需要的时间是不相同的。某一集合基金可能在年初形成，他们大量买进股票，期望在春季上涨。四五月份股价上涨了，该集合基金便开始卖出股票，把所有股票都派发出去。到了六月或七月，股价突然急剧下跌，人们有些害怕，于是匆匆将高价买进的股票抛出。然后这只集合基金或另外一只集合基金又买回这些股票，使得股价又开始上涨。随着股票在不同阶段派发，这种情况可能会先后出现三四次，但这只是次一级的派发期。最终当股价达到最高位或派发的最终区域，所有人都看好行情时，股票的派发就会引发一次长时间的熊市行情。
同理，股价下跌时，会在某一水平停下并维持一段时间，然后开始反弹。这时看跌的人就会取消所有空头交易，股价则继续下跌。经过先后两三次不同阶段的资产变现后达到最终阶段，此时的吸筹就会诱发新一轮的牛市行情。
图1新港转债量增价升
牛市和熊市每次的股价变动都会出现三四次反复的起伏，根据时间和起伏情况不同，每只个股的高点位和低点位也不同。看一下工业酒精（industrial Alcohol)股的行情变化图，可以看到该股下跌过程中的各级点位和起伏情况，每个阻力位都曾被当作是底部。而实际情况是，随后出现的所有反弹都没有达到更高的顶部，所以每个阻力位都只不过是暂时的底部。
许多股票在牛市行情或熊市行情快结束时都会暂停下来，好像在吸筹或派发，又像是已经到达了最终的顶部或底部。但如果股民们大量买进或所有卖空者都在这一水平补仓的话，即使是在非常高或非常低的水平上，也可以形成一个较弱的做多或做空的趋向，使股票冲至最终的顶部或底部。
通常在股价正在接近最终顶部时，职业的空头就会卖出大量的空头股，但随后发生的事情可能会使他们恐慌，转而开始补进。他们的买单加上普通股民的买单会把股价抬升至比之前的顶部略高一点的水平。本书中的股市行情变化图11和图12清楚地表明了这一规律。在有关零售商店及其在1920年12月的底部，和1921年2月和3月之间的第二个底部的例子中，也对这一规律进行了充分的说明。
2019-07-30 
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