步骤八：留意股票薪酬支付比率
近年来备受关注的热点之一，就是如何把奖励给公司高管和其他职员的股票期权计入费用。毕竟授予公司职员的股票期权并不像原材料或租金那样是付现成本，而且这部分股票期权一般也没有可以比较的市场价格，因为它通常不可以交易出售。但是，许多投资者都认为，这部分股票期权其实是公司的一笔潜在费用，应该从公司利润中扣除。此外，如果公司职员将来行权，则因行权而额外增加的股份会稀释公司现有股东对公司净资产的剩余要求权以及公司未来的每股盈利。虽然管理层可以通过股票回购的方式来保证发行在外的流通股数量在总体上的稳定[4]，但这又会使公司用于生产增长计划（如建造新的配电中心）或偿付债务等方面的货币资金额下降。
出于这些或其他方面的考虑，也许我们应该回避那些股票薪酬支付总额超过净利润15%或以上的公司。以eBay公司为例，这是一家从苹果酱到西洋镜几乎无所不卖的网上商城。根据eBay公司2002年年报（10-K表）披露的信息，它的股票薪酬支付总额约为1.93亿美元，而当年公司实现的应计制利润总额约为2.5亿美元。根据下面的计算公式，eBay公司当年的股票薪酬支付总额占其年度应计制利润的77%。
eBay是一家很不错的公司，也是近年来资本市场上很热门的股票（在过去五年中，公司股票价格增长了1200%）。但是它仍然存在股票薪酬支付占应计制利润比重过高的问题。这一比率显示，eBay公司应计制利润的很大一部分（本应归属于股东的），却被公司（以股票薪酬支付方式）转移支付给了公司职员。当然，只要该公司能够继续维持目前的蓬勃发展状态，倒也没有人会抱怨什么。
再回过头看看箭牌公司，报表附注显示，该公司2002年未扣除股票薪酬支付之前的应计制利润为4.015亿美元，扣除股票薪酬支付后的应计制利润为3.9亿美元。也就是说，约有1140万美元用于支付股票期权。以4.015亿美元做分母进行计算，得出箭牌公司的股票薪酬支付比率仅为3%左右，这也是一个好兆头。
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2019-07-30 
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