【上市公司杜邦财务分析】上市公司杜邦财务综合分析

杜邦财务分析体系亦称杜邦财务分析法，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。由于该指标体系是由美国杜邦公司最先采用的，故称杜邦财务分析体系，社邦财务分析体系的特点，是将若干反映企业盈利状况、财务状况和蕾运状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率（或资本收益率）这一核心指标来综合反映。

上市公司杜邦财务综合分析

在社邦财务分析体系中，包含了几种主要的指标关系，可以分为两大层次：

第一层次包括：

(1) 净资产收益率的分解。

净资产收益率=总资产净利×业主权益乘数

即：（净利润／净资产）×100%＝［（净利润/总资产）×100%]×（总资产／净资产）

(2 ）总资产净利率的分解。

总资产净利率=销售净利率×总资产周转率

即：（净利润/总资产）×100%=［（净利润/营业收入）×100%］×（营业收入／总资产）

以上关系表明，影响净资产收益率最重要的因素有三个，

即：净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×业主权益乘数

第二层次包括：

(1 ）销售净利率的分解。

销售净利率=（净利润/营业收入）×100%=（总收入－总成本费用）／营业收入

(2 ）总资产周转率的分解。

总资产周转率=营业收入/总资产＝营业收入/（流动资产+非流动资产)

杜邦财务分析体系为进行企业综合分析提供了极具价值的财务信息：

第一，净资产收益事是篇合性最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心。这一指标反映了投资者投入资本获利能力的高低，体现出了企业经营的目标。从企业财务活动和经营活动的相互关系上看，净资产收益率的变动取决于企业的资本经营、资产经营和商品经营。所以，净资产收益率是企业财务活动效率和经营活动效率的综合体现。

第二，总资产周转率是反映企业营运能力最重要的指标，是企业资产经营的结果，是实现净资产收益率最大化的基础。企业总资产由流动资产和非流动资产组成，流动资产体现企业的偿债能力和变现能力，非流动资产体现企业的经营规模、发展满力和盈利能力。各类资产的收益性又有较大区别，如现金、应收账款几乎没有收益。所以，资产结构是否合理以及营运效率高低是企业资产经营的核心问题，并最终影响到企业的经营业绩。

第三，销售净利率是反映企业商品经营盈利能力最重要的指标，是企业商品经营的结果，是实现净资产收益率最大化的保证。企业从事商品经营，目的在于接利，其途径只有两条：－是扩大营业收入；二是降低成本费用。

第四，业主权益乘数既是反映企业资本结构的指标，也是反映企业偿债能力的指标，是企业资本经营，即筹资活动的结果，它对提高净资产收益率起到杠杆作用。适度开展负债经营，合理安排企业资本结构，可以提高净资产收益率。

下面我们以组2008年末白云山A(000522 ）财报为例，用最简单的杜邦财务模型来分析如下：

净资产收益率=净利润/净资产=9.49%

净利润率=净利润/收入=2.9%

同时，总资产周转率＝收入/资产=0.95

权益票数=总资产/净资产=3.41

这三个指标相策正好等于净资产收益率。

这说明净资产收益率的水平可以从以上三个指标上反映出来。