【天网恢恢疏而不漏的意思】天网恢恢：业绩变脸王山东墨龙终被ST

总是他翻云覆雨手。业绩变脸+股东减持，一度让山东墨龙成了众矢之的；本月7号起，它将被带帽。事情看似尘埃落定，但其背后还有两处细节值得推敲：

①墨龙给出的业绩变脸原因是否令人信服？

②除了突然计提大量减值准备，企业业绩亏损的原因究竟是什么？

刨根问底也不错。

一、业绩变脸的原因：逗你没商量

根据2016年年报，山东墨龙的4个季度都是亏损的，与三季度的预增公告自相矛盾。对此，年报中给出的解释是未有效执行审核等内部控制政策和程序。但未有效执行的原因又该如何解释呢？是有意为之还是无心之失？

业绩变脸的原因：逗你没商量

当前，证监会正在对山东墨龙及公司的控股股东、总经理进行立案调查，涉嫌违反证券法律法规最终如何收场，我们不得而知，但回想山东墨龙业绩翻脸的过程，大股东大概是知道公司业绩要大幅亏损，所以提前减持套现走人，却让吃瓜群众冲进去接盘当炮灰。证监会也该管管了。

二、依靠减值准备：治的了病，治不了命

好像所有的信息都在提醒我们，山东墨龙2016年亏损是因为大量计提减值准备，但这不是亏损的根源，增加的减值准备不足以致命。所以我们想探讨下墨龙亏损深层次的原因。

依靠减值准备：治的了病，治不了命

1、墨龙2016年计提的减值准备概述

12月3号的业绩预告修正公告，2016年的审计报告，连同上面提及的年报给出的业绩变脸原因（成本确认有误），都跟资产减值准备有关系。

从这三年来计提的金额看，去年计提的准备的确最多。

墨龙2016年计提的减值准备概述

但是，去年计提的减值准备给企业带来的资产减值损失是2.17亿，而企业的营业利润是—6亿，所以，即便没有计提这些减值准备，企业依旧摆脱不了亏损的噩梦。

（见下图利润表）

当业绩大幅下滑，通过调节减值准备无法补上利润缺口的时候，墨龙黔驴技穷找不到别的法子，只能被ST。

2、亏损的根源：利润=收入-成本

理不清山东墨龙亏损的思路，多是因为拎不清利润=收入-成本这个公式。参考上面的利润表，2016年墨龙的营收不增反降；营业成本不降反升，具体表现为：在收入下滑5.13%的情况下，墨龙的营业总成本却上涨了10.53%，虽然期间费用降幅较大，但涨了168.16%的资产减值损失，与前面提及的企业计提大量减值准备相呼应。

——墨龙的收入为何下滑？

利润表上的数字，背后是产品及其盈利能力，对墨龙来说成也产品败也产品。产品销售毛利率从2011年的12.09%降到2015的负值，一方面，反映了整个能源装备行业的不景气需求低迷；另一方面，也反映了墨龙盈利质量的脆弱性，其产品的更新迭代跟不上市场的需求变化，虽然企业曾表明开发的新产品拓宽了市场范围发展很好，但数据不会说谎。

——墨龙的成本为何增高？

原材料价格波动带来的风险是企业的主要风险，它会影响到减值准备的计提进而影响营业成本。此外，油价波动也会影响制造成本。这也反映了企业的成本控制能力欠缺，对环境变化应对乏力。

3、总结

我们回过头来总结下。2016年业绩亏损的厉害，表面上看是因为企业计提了大量资产减值准备，包括存货减值准备、应收账款坏账准备、固定资产减值准备以及商誉减值准备；另外，企业收入也不好。进的少出的少，亏损在所难免。

但是参考冰山模型，我们可以找出数字背后的经济业务实质。

参考冰山模型

我们所看到的仅是浮在海面之上的很少一部分，而在水面之下我们看不到的那些，才是冰山的重头、亏损的实际原因，它们包括：宏观经济低迷；能源行业不景气；原材料价格波动；企业产品市场企业应对乏力；固定资产可回收价值降低；等等。

所以说减值准备带来亏损只是表象，其背后一定会对应着企业的实际业务经营。依靠计提准备来调节利润，可以跟獐子岛那样，让扇贝消失又回来从而达到目的；山东墨龙这样的企业，亏损金额大，仅依靠计提减值准备,是补不上这个缺口的。即便是跟獐子岛一样，通过让扇贝消息再回来达到调节利润的目的，但治的了病，治不了命。保壳容易守壳难。山东墨龙今起ST，港股复牌跌停被从港股通名单除名。

三、总结

根据choice数据，对于2016年年报，截至今日已有175家上市公司修正了业绩预告，其中有1家三板企业，两家ST公司，分别是*ST中特与*ST合金。

海正药业昨日晚间发布公告称，收到上交所因其业绩变脸送来的询问函。

要问变脸哪家强，中国（）（）找（）（）？