对于进行正向套利的投资者，最后进行现货交割时，需要向买方提供增值税发票。因为商品的最终成交价格是按照最后一个月的结算价格计价，是套利方案开始时无法预估的，因此增值税是正向套利持有成本中唯一的一个变量。大多数商品的增值税率为15%～17%，如果套利期间商品价格大幅上涨，将大大提高商品的结算价，使得套利投资者需要支付更多的增值税额，造成利润缩水。
例如，某企业以17300元买进铝现货，17800元卖出下一月的铝期货，进行期现套利。扣掉注册、入库、利息、仓储等固定费用后，有近400元的利润。可是期间铝大幅上涨，最终期货以19200元结算价摘盘，结果增值税暴涨到276元，吃掉了大部分利润，后来只剩下一点利润。如果价格再涨1000元，这单贸易就要出现亏损了。
一般来说，当一年中销项税额大于进项税额，表示公司是赚钱的，所以很少有多余的进项税来弥补期货交割多缴纳的部分。因此投资者要对增值税风险进行适度的规避。
又如，铝的增值税率为17%，占全价约14.5%。投资者在锁定价格的时候只卖出总数最的85%，留下15%放在最后几天甚至最后交易日再卖出，这样就可以基本规避增值税风险了。
具体过程如下：
(1)按照计划，100吨铝，假设17300元成本，17800元卖出，预计毛利(17800-17300)×100-(17800-17300)×100×14。其5%，约为42500元。
(2)假如在17800元卖出85吨，最后19200元卖出15吨，那么最后利润是(19200-17300)×15+（17800-17300)×85-(19200-17300)×100×14.5%，大致也是42500元。
(3)假如价格最后下跌，15吨在16800元卖出，那么最后利润(16800-17300)×15+(17800-17300)×85-(16800-17300)×100×14.5%，大致也是42500元。
不过这种操作在避开风险的同时，也拒绝了额外利润。因为当最终结算价格下跌，本来可以少缴很多税金，但是作为一个稳妥的交易者，绝对不要以投机的思路去操作。因为如果投资者期望最终价格下跌，100%一次锁定，就带有轻微的投机倾向了。
总而言之，期现套利非常适合稳健性的投资者，以极低的风险获取相对可观的收益。随着交易所交割仓库的增多及相应升贴水制度的完善，仓单注册、实物交割已经越来越容易。投资者应该充分利用这一稳健的投资策略，以获取额外的收益，为企业发展创造更好的途径。
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2019-07-30 
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