如果一项策略近期正在亏钱，它就正在经历挫跌。时刻t的挫跌被定义为:当前净值(假定期间内未发生任何赎回或注资)与t时刻或之前的净值曲线最大值之差。“最大挫跌”是指净值曲线最大值与之后的净值曲线最小值(时间顺序很重要:最小值必须是在最大值之后)之差。净值的最大值又被称为“高水位线”。“最长挫跌期”是指净值重返亏损前的水平所花费的最长时间。
挫跌通常用百分比表示，分母是高水位线时的净值，分子是高水位线以来的净值亏损。
图2-1 挫跌、最大挫跌和最长挫跌期
图2-1显示了净值曲线的典型挫跌、最大挫跌和最长挫跌期。我在例3.5中会详细讲解如何根据每日盈亏表，运用Excel或MATLAB计算这些数值。记住一件事:最大挫跌和最长挫跌期通常并不发生在同一时间段里。
挫跌的数学定义抽象生僻。然而在现实中，对一个交易员来说，没有比遭遇挫跌更令人痛心疾首、更真实的了。(无论是独立交易员还是机构交易员都如此。当一个机构交易团队遭受挫跌的时候，所有成员都会觉得生活失去了意义，他们终日都在为策略可能会就此失效而忧心忡忡。)所以，挫跌是所有交易员都想尽力最小化的。你必须认真地问问自己，在投资组合清盘或策略结束前，你能承受多深和多久的挫跌?是20%和3个月,还是10%和1个月?将你能够承受的底线与备选策略回测的结果进行比较，从而选择最适合你的那个策略。
即使策略的作者没有公布挫跌的准确数字，你也应该能从净值曲线图上做出大致估计。例如，在图2-1中，很容易看出最长挫跌期从2001年1月至2002年8月。所以，最长挫跌期大约为20个月。同样，最大挫跌开始时净值为23 000美元，结束时净值为5 000美元。所以最大挫跌为18000美元。
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2019-07-30 
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