1、投资策略比较
如表1-1所示为各种投资策略差异，基于基本面选股的传统策略年追踪误差是所有策略中最高的。“与签准组合的差异”表明了运用不同投资策略的组合收益有别于基准收益的原因，即影响投资组合期望跟踪误差的关键因素。
表1-1 不同投资策略对比
从表1-1中可以看出，基本而选股的年跟踪误差最高，量化选股其次。其中，我们对各种策略“与基准组合的差异”进行进一步分析。
(1)个股：投资组合中某只个股的配置比例可能有别于其在基准指数组合中的配置比例。例如，一个采用主动量化策略的基金经理可能将基金的5%配置于某只股票，但基准指数组合在该股上的配置比例为4%：而对一个专业化主动投资的基金经理，他的投资组合中可能根本就没有配置该股。
(2)行业：投资组合中某板块的配置比例可能有别于基准指数组合中该板块的配置比例。例如，某基金对高科技板块的配置比例为35%，而基准指数组合中该板块的配置比例仅为25%。
(3)规模/风格：不同的投资策略可能对股票的规模或者风格有不同侧重，这可能有别于基准指数组合。例如，某些基金经理可能更注重股票的市值规模(大、中、小市值)，某些基金经理可能更注重股票的风格特性(价值、成长型），从而导致其对所偏好的风格特性的股票进行超配，这就产生了与基准指数组合的配置比例不一致的情形。
(4)择时：基金经理可能会综合分析上述3种因素，在不同的时期采用不同策略。例如，某基金经理可能根据不同板块在不同阶段的市场表现不同而采用板块轮动策略，超配(或低配)下阶段看好(或看淡)的板块。
2019-07-30 
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