警惕“股灾”
股市系统风险发展到极致，大盘急挫，股价暴跌，许多公司破产，许多投资者亏损，便成“股灾”。西方投资者一听说“股灾”便会有不寒而栗的感觉，因为他们大都经历过股灾的磨炼。像美国股市就发生过数次震撼世界的几次“股灾”。如1929年华尔街的大崩溃、“六二风暴”、1972-1974年的美股熊市、1987年美国股市狂跌、1989年因对联合航空公司的收购引起的股市震荡等。
股灾，又称股市恐慌或股市危机，是股市系统风险最集中的体现。其主要表现是证券市场的各种股票价格，在短期内全面大幅度下跌。如1987年的美国股灾，道·琼斯指数一周内累积跌幅达31%, 1987年的香港股灾，在10月26日一天里，恒生指数即下跌33%；1990年的印尼股灾，半年内雅加达指数下跌67%；1990年的台湾股灾，8个月内台北加权指数下跌97.5%。
股灾虽表现为股票价格全面大幅度下跌，但其前导却是股票价格的全面大幅度上涨，而这种上涨往往又是脱离实际的非理性炒作。如美国纽约证券市场的股票价格，从1982年8月起就开始了持续上涨，到1987年10月股灾发生的前一周，平均市盈率为23倍，达到战后的最高水平；印尼证券市场的股票价格，从1998年起开始上涨，到1990年9月股灾发生前夕，平均市盈率达到80倍；台北证券市场的股票价格从1987年起持续上涨，到1990年发生股灾的前夕，平均市盈率达到100倍以上。按当时的水平，股票价格已经大大脱离了公司的实际盈利水平，形成了虚假的“泡沫现象”。而“泡沫”是必然要破裂的，因此随之而来的便是股票价格的大跌。这意味着，大涨之中已经孕育着大跌，股市“蓬勃”发展时，股灾也在悄然酝酿。而往往这一点受到投资者的忽视，越是股市大涨越是得意忘形，结果跌人陷阱，成为股灾的牺牲品。
中国是社会主义国家，不会发生如美国股市那样激烈的“股灾”，但剧烈的大起大落却也是频繁发生，这同样值得我们警惕。西方金融学家认为，没有经历过股灾的股民是不成熟的股民。这固然有失偏颇，但说不知道股市风险的股民是不成熟的股民，却是说得通的。因此，回忆世界证券史上几次重大股灾发生的来龙去脉，有助于我们认识股市的风险。
2019-07-30 
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