指数成交量存在的上述问題在2008年的次贷危机中表现得最明显。有人称这次危机为“蓝筹变垃圾”现象，因为一些此前的大盘蓝筹股在危机中受到重创。其中包括房利美、房地美、美洲银行、美洲国际集团和花旗银行的股票。此前，这些市值权重大的股票对股指的变化有着重大的影响，但是，在本书写作的时候，这些股票的价格都较次贷危机前出现了大幅下跌，有的跌幅高达90%。但是，这些股票的成交量又是什么情况呢？因为这些股票的总市值下降和增发新股，使得这些股票的成交量增加了500%以上。
次贷危机中这种蓝筹变垃圾现象的例子之一就是花旗银行和埃克森石油公司的股票。在2007年，埃克森石油的股票价格为90美元，市值在标普500指数中占3.8%;花旗银行的股价为50美元，市值在标普500指数中占1.72%。然而，在2010年5月25日，埃克森石油的股价跌到60美元，其市值在标普500指数中的比重下降到3%，也就是说，埃克森石油X#标普500指数的影响下降了21%。同一天，花旗银行的股价为3.65美元，在标普500指数中权重仅占0.792%，其价格变化对指数的影响下降了近54%0
现在，我们来比较一下这两只股票在次贷危机后的成交量。在次贷危机前的2007年，标普500指数成分股一般一天的成交量为30亿股，花旗银行一天约有2700万股的股票换手，埃克森石油约有1800万股的股票换手。在本书写作的时候，埃克森石油收盘价为59.71美元，日成交5000万股，其成交量较次贷危机前上升了177%，而价格较次贷危机前下跌了33.6%。花旗银行的成交量飙升到2.38亿股，较2007年的水平上升了881%，而其可比价格下跌了90%。
图19.1垃圾股会出现的
在此书写作的时候，埃克森石油占标普500指数3%的权重，因此其价格变化对指数变化的影响占3%。然而，埃克森石油的成交量仅占标普500指数成分股当天73亿股的总成交量的0.68%。这样，标普500指数成分股中的第二大股票埃克森石油仅占指数总成交量的一小部分。与之比较，花旗银行的股价占标普500指数0.792%的权重，但其成交量却占指数总成交量的3.26%。花旗银行的股价变化占指数价格变化的1%不到，而其成交量却占了指数成交量的3%以上。因此，花旗银行成交量数据对指数成交量的影响是埃克森石油的5倍，但埃克森石油股价对指数的影响几乎是花旗银行股票的4倍。通过这个例子，你可以很容易地看到目前使用的成交量加总方法会显示一种完全歪曲的情况。
图19.2棕筹股
尽管上面的例子是基于市值加权的标普500指数，但同样的问题几乎在所有指数的成交量数据中都存在。此外，成交量数据的这种问题同样也存在于所有的交易所成交量中，包括纽约证券交易所、美国证券交易所和纳斯达克。这是因为传统的报道成交量的方法是使用总成交量数据的。
2019-07-30 
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