空头指数基金可以被波段交易者用来进行非常短期的波段操作，这可能是赚线的，也可能是破坏性的，还可以被用来进行中期操作。在起始于2007年的美国次贷危机期间，金融股票的卖空交易日益盛行，这可以通过杠杆空头金融指数基金(SKF)来实现。
除去上述被新闻头条报道的明显主题外，还有一些其他趋势也可为卖空交易者带来利润。例如，我在自己的简报“the ETF Bulletin”中给客户推荐的ProShares超级空头消费服务指数基金(SCC )。当信用问题出现时，住房市场开始倒下，消费者也不再大肆消费。按常识推断，由经济衰退和消费者信心下降而受损的行业就是零售业和消费者服务业。这也是为什么我在7月31日股票市场抛售的中期，将交易工具转向SCC的原因。这只指数基金在数周之后被我卖出并获利12%(见图16-5)。
图16-5运用scc对冲住房市场甭萧条
总体来说，空头指数基金和超级空头指数A金对偏好市场空头头寸和波动性的波段交易者来说，是非常适合的交易工具。当买卖指数基金交易时，我建议你考察一下影响指数基金的短期技术指标或中期主题。与其他投资一样，确保有一个止损线来保护你免受强烈波动的影响。
以空头指数基金作为对冲策略
长期投资者并不将市场时机放在考虑问题的首位，因为这需要大觉的时间和精力，并影响其投资组合的长期收益。考虑到大多数长期投资者并没有把握市场时机的知识，仅仅依靠情绪作出决策，他们应该将判断市场时机的工作交给专业入员或者交易员。
但是在转向论述交易时机之前，对冲策略的一小部分是对长期投资者有用的。我们反复提到时机，是因为股票市场并不是直线上升或直线下降的。因此为什么不能在市场价格回调的时期，对冲投资组合以保证总体收益呢?
长期投资者平均持有买入股票的时间可达到数年，在这段时间内，市场难免会出现涨跌。仅有两种方法可以在市场回调过程中保护整个组合的收益，一是可以卖出所持有的股票以减少头寸，二是运用空头指数基金来对冲。
在详细分析这个过程之前，我们先举个例子，假设投资者拥有100万美元的投资组合，75%为股票资产，25%为货币市场基金资产。将来数月的市场行情预测不佳，但是投资者因为税收原因，或者认为自己所买的股票是可靠的长期投资等原因而不愿卖掉股票。无论何种原因，投资者希望在市场回调并直接影响到个入投资品表现的情况下，保护投资组合收益。
如果股票市场在未来2个月内回落10%,假设75%的股票投资和市场变化比例相同，则整个投资组合的价值将下降7.5%。这并不糟糕，因为组合表现超过了市场表现。但投资者希望利用空头指数基金来做得更好。
如果投资者决定将25%的货币市场资金配置放到空头指数基金中，最终的结果是投资组合整体损失5%。组合将拥有75%的多头和25%的空头，净影响为50%的多头。
如果投资者对即将来临的回调坚信不疑25%的资产可以用来购买带杠杆的空头指数基金。组合则拥有75%的多头和50%的空头，净影响为25%的多头。最终结果可改善为仅有2.5%的损失。
上述区别可能并不极端，所有三种策略在最后回调结束时仍然都有损失。当然你也可以接受一半资产配置、一半资产闲置的情形。事实上，在下次市场回升前最好保持投资组合价值平稳，由此资产价值不但可以比没有对冲时在更高水平上开始增长，而且也会增长得更快。
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2019-07-30 
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