[税收政策对股价趋势的影响]税收政策对股价趋势的影响

以成本为核心的趋势分析与运用要点

对于任何一家公司果说．成本的范围是广泛的，除了日常经营所必须投入的各项支出外，纳税也是一项重大成本。由于物价总体呈现上升趋势，每个企司的营运成本的绝对值必然也总体呈现上升趋势。在这种大趋势下，上市公司只有通过增加收入来抵消成本的上升。如果在某一个阶段，收入增长速度不能快过成本上升速度，那么，公司的股价就会表现出戚本主导的趋势。在收入与成本的关系中，收入在绝大多数情况下占据主导地位。

税收政策对股价趋势的影响

尽管税收在计算的时候，是以商品销售价格进行折扣计算，表面上是在商品价格范围内征收。但是，实际上，税收最终都会成为商品出售者或者消费者的成本，而且，这些成本，最终都会落到公司股东的身上。我们通过下列表格（见表4-4～表4-6),看看税收两股东利润的影响。

商品价格对股东和利润的影响

表4-4 商品价格对股东和利润的影响

很多上市公司的产品价格，通常都不是完全由公司自主定价的。因此，当税收政策监生变化的时候，因为调整所获得的利润或者亏损，都会由上市公司股东承担。

以2009年国家出台1.6排量以下汽车购置税减免50%政策为例。购置锐，本身是一项由消费者承担的税收，表面上与汽车供应商没有关系。但实际上，影响是很大的。原来政策执行的比例是10% ，优惠期间执行5%, 2011年取消优惠后恢复到10%。

表4-5是购置税执行与停止执行时，一辆汽车实际售价与股东利润的关系。

表4-5 一辆汽车实际售价时股东和利润的影响

表4-5显示，在国靠政策优惠期间，汽车生产商的利润是丰厚的。关键是，消费者此时认为购车成本较低，所以大量购置，增加了购买数量。当政策取消后，尽管车商降价，但税率提高了，给消费者的感觉是不合算，汽车销售量容易下降。这样，相比之下，股东利润下降幅度就更大。

股价的趋势，最终是围绕着股东利润的变化而变化的。所以，尽管国家政策执行到了2010年年底，但汽车股的上升趋势提前结束。

税收政策主导的股价趋势，主要包括两类：一类是行业性鼓励盎展形成的政策，常见的有鼓励环保、科技进步等企业所得税优惠政策，也有鼓励消费的政策，如上述汽车行业消费优惠政策；另一盘是地区性鼓励发展形成的政策、如近年来国家对边境地区经济发展的支持政策，如海南国际旅游岛政策、西藏与新疆地区监展政策，等等。都包含着税收方面一些优惠政策。

投资者在做税收政策方面的趋势投资时，应当注意如下要点：

（1）高度关注政策的新动向。股票市场的实践证明，由于税收对上市公司业绩影响的显著性，投资者时税收政策变化非常敏感，所以，往往在国草相关政置准备和制定的过程中，从投资者打听到相关信息开始，股价就开始形成上升趋势。通常，随着政策的逐步落实，趋势就会不同程度地快速发展。如果投资者对这类政策动向新信息过分迟钝，最好不要参与。

(2）税收政策题材形成的趋势，通常都只有一波趋势性行情，很少形成第二波行情。这一波行惰，短则维持3个月左右，长则维持1年左右。之后，无论这个政策执行落实到位情况如何，都不会再形成整体性趋势行情。最多只会国为其中某些个股获得良好收益。形成个股业绩行情。因此，做这种趋势性行情，投资者最忌讳的是炒冷饭，也就是已经过去的题材，还经常捡起来当做新题材炒作。国内股市历史上，几乎每年都在新的题材行情炒作，但几乎没有重复过。

表46是历史上一些著名的题材股行情。

著名的题材股行情