结算日套利原理
与商品期货中只有企业法人才能进行交割不同的是，股指期货实行现金交割制度，允许个人投资者进行交割。因此，在股指结算日，仍有大批投资者活跃在期货市场上，这是结算日套利的先天条件。
股指期货结算日套利的基本原理是，当股指期货在结算日的价格相对现货价格升水幅度超过交易成本时，套利者可以卖出股指期货并买进股票现货锁定价差进行套利。本质上，结算日套利是期现套利的一种特殊形式，当期现套利的时间缩短至1天时，期现套利就变成了结算日套利，所以结算日套利的基差风险较小。
但结算日套利有其自身的特点，主要集中在结算日效应方面。在股指结算日，期货市场上不同类型的交易者将了结手中的期货和股票头寸，这样短时间内需要卖出或买进大量股票和期货，势必对市场的流动性产生较大冲击。比如，买入套保者，在结算口会卖掉期货，买入股票平仓;卖出套保者，在结算日会卖掉股票，买入期货平仓；在结算价产生时段，不论均匀买卖策略还是集中买卖策略，对市场流动性的冲击都是非常大的。另外，套机者利用期货和现货价格的大幅震荡，迫涨追跌，助长了市场的波动。股指结算日效应在美国市场较为明显，典型的如“三巫聚首日”，即当天股指期货、股指期权、股票期权同时到期，市场成交量明显放大，波动加剧。
在股指结算日，股指期货的理论价格F应该等于股指现货的价格S,即有F=S。
考虑交易成本C，如果F>S，且进一步有F-S>C，那么投资者可以买入股指现货，卖出股指期货进行套利；如果F<S，且进一步有S-F<C，那么投资者可以卖出股指现货，买入股指期货进行套利。
关于交易成本具体如下：期货市场上的成本包括资金利息、手续费等；股票市场上的成本包括，投资组合的认购费、申购费、赎回费、管理费和托管费等，前三者是投资者在买入和卖出投资组合环节直接从投资组合资产中支付的费用，后两者是投资组合在运作过程中直接从投资组合资产中支付的费用。
2019-07-30 
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