所有游戏的输家通常都会抱怨有人作弊，或是根本没人底过，这样他们的失败就有了借口，然而多年来许多人都曾战胜过市场。我读过学院派关于慨叹价格无法预测的著作，比如保罗·库特纳的经典著作《股票价格的随机特征》中阐述的观点就是：历史价格波动与第二天或者一周后的价格走势无关。这是真的，保罗与许多没做过交易的人都这样认为，因为市场是有效的，所有被披露的信息大家都已知道，井且反映在当期价格中。所以，今天价格波动只能是由于市场上有了新的信息(消息)。
这些作者的理念是.每日收益是相互独立的，因而价格受随机变量影响。也就是价格是随机变动的，无法预测。信奉随机游走就等于承认有效市场，所有信息都被充分披露。这一概念显然是难以被接受的。
太对了!库特纳及其同僚采用单一尺度方法检测未来价格波动的独立性。我猜他们可能用某种移动平均值检测未来的价格波动，其实是使用错误的工具寻找正确的价格走向。
如果价格波动是相互独立的，长远来看，有50%的交易日收盘价应该较高，而50%的时候价格较低。价格变动按理应像掷硬币一样—硬币是没有记忆的。每次投掷都不受前一次的影响。如果我星期二掷了一枚硬币，正反两面的概率应该是50对50，且一周中的任何一天投掷的结果都应该一样。
2019-07-30 
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