导语
近期，市场风险偏好持续降低，特别是所谓“双重利好”出现之后，活生生的将“老乡别跑”演绎成“请君入瓮”。而素有防御性板块之称的医药板块，是否具备投资机会呢？
一、医药板块憋得住，利好密集堆积，就不爆发
纵观股市，风起云涌动荡不安，前有雄安一枝独秀，后有大金融集体护盘，龙马行情持续上演。可医药板块走的不温不火，即使利好消息频现，也没有像样的表现。
先看政策面，部分地区“两票制”试点改革开始加速，如江苏已经出台相关的实施方案征求意见稿；省级医保目录出台的速度也开始加速，青海、山西已经公布调整方案；卫计委也公布《第二批鼓励研发申报儿童药品建议清单》，刺激儿童药的发展。另外，医疗领域政策利好也是不断，策应医药利好的发酵。
再看资金面，《关于支持社会力量提供多层次多样化医疗服务的意见》近日印发，号召社会资本进入医疗领域，为资金进入提供政策指引，毕竟A股是政策市嘛！此外，华大基因进入IPO冲刺阶段，作为行业龙头，为医药板块吸引资金的作用也是有的。
最后，看看整体行业的估值水平。据统计，截至5月31日，医药生物行业的市盈率为38.29倍，已经低于历史水平的平均38.85倍。已经低于历史溢价水平，后期医药板块迎来反弹的可能性变大。
既然存在重重利好，那为何不涨呢？究其原因，当下市场的投资逻辑发生变化。
二、医药慢慢熬，新格局下的医药投资逻辑有变化
由于宏观经济环境存在较大的不确定性，自去年下半年以来，市场整体的投资风向开始转变。市场的预期收益率下降，避险情绪上升，增加对有“稳定性”收益的白马股偏好，例如家电、白酒等受到极大的关注，甚至使业绩稳定的企业产生“溢价”。
市场发生如此变化，医药投资逻辑也开始转变。而虽说医药素有“防御性板块”之称，但随着行业发展，内部鱼龙混杂，既有绩优白马企业，也存在估值较高的企业。市场过多对绩优股的追求，加剧了“冰火两重天”的局面。
其实，医药板块也有其特殊性，尤其是在行业政策导向下。受新版医保药品目录和《中医药法》的影响，中药、中成药、儿童药也受到关注，特别是业绩较好的成长性股票，即便存在溢价也是可以理解的。
由此来看，医药投资逻辑与投资方向也逐渐明晰了。那问题来了，究竟怎么把握医药股呢？
三、抓大放小，医药投资方向在这里
从市场的投资逻辑来看，市场更注重价值投资，无论是“减持新规”的引导，还是资金本身对安全边际的要求，“抱团取暖”的情绪只增不减。因此，低估值、市值大、业绩稳的的企业倍受关注，如片仔癀（600436）、江中药业（600750）等。
从政策导向来看，随着“两票制”的试点加速，连锁药店行业整合将继续，同时处方外流将为连锁药店带来承接部分市场的机会。所以，医药连锁相关的企业将迎来发展机会，如。另外，中药、中成药的公司可以留意部分老字号企业，同仁堂（600085）、东阿阿胶（000423）等。
2019-07-30 
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